Ясно споразумение между президента на САЩ Доналд Тръмп и китайския лидер Си Дзинпин следващия месец може да даде допълнителен импулс на акциите да продължат силното си представяне, според стратези, които препоръчват необичайна структура на портфейлите без участие на облигации.

Подходът, изложен в нов анализ на базираните във Великобритания стратези на германската банка Berenberg, залага на т.нар. „щанга“ (barbell) при разпределението на активите – баланс между високорискови и нискорискови позиции. В рамките на този модел 45% от портфейла се насочват към това, което екипът нарича „gold plus“ – включващо злато, сребро, други благородни метали и биткойн, а 20% – към други суровини.

Останалите 35% са насочени към акции.

Водещият стратег Джонатан Стъбс казва пред MarketWatch, че Berenberg прилага тази рамка стратегически, а не тактически, което означава много редки промени във времето. От 2020 г. насам те препоръчват комбинация от акции и злато, тъй като според тях благородният метал е „далеч по-добра и по-подходяща защита от облигациите“.

Затова в разпределението на активите на Berenberg има „нулева експозиция“ към облигации – позиция, която отразява вижданията на екипа за високите нива на държавен дълг, обезценяването на фиатните валути и риска от по-продължителен период на висока инфлация.

Стъбс твърди, че препоръчваната от него експозиция към злато през последните пет години е била една от най-високите сред мениджърите на активи.

Рязкото покачване на индексите изненада част от анализаторите, тъй като конфликтът остава нерешен, а крехкото примирие е изправено пред сериозни изпитания

Глобалните акции възстановиха загубите от войната с Иран, но сянката на конфликта остава

Стратегията на Berenberg се основава на три основни макроикономически стълба: геополитически сътресения (включително съперничеството между САЩ и Китай и процесите на деглобализация); фискално доминиране (обезценяване на валутите, финансово потискане и ролята на държавната мощ); и „по-високи за по-дълго“ нива на инфлация, лихви и цени на суровините.

Тази комбинация оформя макроикономическа перспектива, която Berenberg описва като „мека и плоска“, с ясно изразен риск от стагфлация заради натиска върху търсенето и нарушенията в предлагането, свързани с конфликта с Иран. Въпреки по-слабите прогнози, рецесията не е базовият сценарий.

В този контекст Berenberg предпочита т.нар. глобално пренасочване в акциите, като залага повече на международните пазари за сметка на САЩ. Тази позиция се подкрепя и от очакванията за продължителна слабост на долара.

Най-големият мениджър на активи в света охлади оптимизма си към региона и смята, че акциите вече не изглеждат евтини

BlackRock предупреждава, че енергийната криза натежава върху европейските акции

От края на 2024 г. анализаторите поддържат предпочитание към международните пазари в портфейлите си, но признават, че след силния ръст напоследък „в краткосрочен план е трудно да се преследват акциите“.

По отношение на секторите, които биха се възползвали най-много от тази стратегия, Berenberg посочва комуналните услуги и телекомуникациите като устойчиви избори „при всякакви условия“, като същевременно увеличава експозицията към суровини през 2026 г. досега.

Стъбс и колегите му препоръчват инвеститорите да „останат насочени към индустрии на твърдата сила“, за да се възползват от фискалната подкрепа и да се защитят от ефектите на AI. Моделът им откроява преходните метали – като никел, кобалт и мед – както и AI и дигиталните разплащания като ключови теми.

„Твърда сила, твърди активи, твърди пари“ – така Berenberg обобщава разпределението на портфейла си в съответствие с доминиращите геополитически тенденции.

Всяка подобна стратегия обаче днес трябва да бъде съпътствана от сериозни уговорки заради непредсказуемостта на това, което Berenberg нарича „парадигмата на Тръмп“.

Те очертават шест основни риска – политика, политики, цени, печалби, хора и пандемии – както и възможни „черни лебеди“, като кризи, свързани с държавния дълг, храните или срив на фиатните валути.