Бизнес динамиката – постоянното навлизане на компании на пазара, тяхното разрастване, свиване и напускане, е от решаващо значение за производителността.

Чрез „творческо разрушение“ нови компании с по-добри технологии и бизнес модели заемат мястото на по-старите и по-малко ефективни конкуренти. В същото време конкуренцията принуждава съществуващите играчи да разработват иновации, да инвестират и да останат нащрек, ако искат да са конкурентоспособни.

Когато този процес отслабне, производителността се забавя, отбелязват в блог публикация икономисти от ЕЦБ и анализират как търговските напрежения заплашват бизнеса и какво означава това за паричната политика.

Брюксел: САЩ подкопават търговската сделка, ответните мерки са на масата

Представляват ли търговските напрежения риск за перспективите в еврозоната

Повишенията на митата от миналата година вече оказват натиск върху икономическите перспективи в еврозоната.

Освен непосредственото въздействие върху износа обаче съществува и по-дълбока загриженост: ако ориентираните към износ компании, които обикновено са по-ефективни и иновативни – намалят дейността си или я прекратят поради по-високите тарифи, икономиката ще загуби някои от най-силните си производители.

Това ще доведе до по-неефективно разпределение на ресурсите. Ще забави разпространението на нови технологии. И с времето общата производителност ще намалее.

Кристалина Георгиева: ЕС може да повиши производителността си с 20%, ако завърши единния пазар

Несигурността усилва тези ефекти.

Когато компаниите не могат да предвидят условията за търговия и оттам бъдещите си приходи, те са склонни да възприемат стратегии в изчакване. Отлагат инвестициите. Отлагат плановете за разширяване. И често пренасочват иновациите от рискови авангардни изследвания към по-безопасни, по-постепенни проекти. Макар че тези стратегии могат да ги защитят в краткосрочен план, те забавят темпото на технологичния прогрес в икономиката.

Ето защо продължителният период на висока несигурност и натиск върху печалбите може да тежи на растежа в продължение на години, подчертават от ЕЦБ.

За първи път от месеци производството в еврозоната се връща към растеж

Какво разкриват данните на ниво бизнеси

Икономистите от ЕЦБ използват подробни данни за Германия, Испания, Франция и Италия от 2008 до 2023 г., за да проучат как търговските напрежения засягат бизнеса въз основа на експозицията на различните компании към международните пазари. Тя се определя, като се вземат сектори, чийто дял от продажбите към САЩ е над медианата във всяка страна. Това са отрасли, чийто износ към САЩ е по-голям от този на поне половината от останалите отрасли в същата страна.

Наборът от данни на ЕЦБ комбинира информация от Orbis и BACH, обхващаща над три милиона компании и около 27 милиона наблюдения.

За да отрази колебанията в напрежението в световната търговия, ЕЦБ използва текстови индекс, който отчита споменаванията в пресата на тарифи, търговски спорове, ответни мерки и свързани теми. Само резки скокове – значителни отклонения от историческите модели, се класифицират като търговски шокове. Не е изненадващо, че най-забележителният епизод от извадката съвпада с първия мандат на администрацията на Тръмп.

Резултатите показват, че търговските сътресения са намалили шансовете за разрастване на компаниите и са повишили риска от излизане от пазара. Тези ефекти са най-силни за компании, силно изложени на риск от САЩ, въпреки че разликите между тези с висока експортна ориентация и другите са умерени, макар и статистически значими.

Това е от значение, защото компаниите, които са най-изложени на търговия със САЩ, са и най-продуктивни: те генерират по-голяма добавена стойност и често са по-иновативни. Когато се свиват или излизат от пазара, икономиката губи не само работни места, но и част от най-продуктивния си капацитет и динамични елементи.

Отвъд очевидното: Вериги за доставки и фрагментация

И все пак, общото въздействие на търговските напрежения върху производителността може да бъде дори по-голямо, отколкото би могло да се предположи само от промените на ниво бизнеси, отчита ЕЦБ. Други канали включват:

• нарушения във веригата на доставки и скъпоструващи реорганизации, които дават приоритет на устойчивостта пред ефективността;

• фрагментиране на търговията, което може да намали размера на експортните пазари и да навреди на икономиите от мащаба;

• загуба на достъп до ключови суровини, което подкопава ефективността на производството;

• намалено разпространение на технологии, особено вредно за икономиките, които се опитват да наваксат.

Всички тези канали могат да забавят иновациите, да подкопаят конкурентоспособността и да отслабят потенциалния растеж.

Индустриалната стратегия Made in EU може да засегне веригите за доставки

Защо това е от значение за паричната политика

По-бавният растеж на производителността може да намали потенциалния продукт на икономиката и да увеличи инфлационния натиск.

Причината е, че по-слабият растеж на производителността ограничава скоростта, с която икономиката може да се разраства, без да повишава разходите и цените. Той също понижава естествената лихва, съответстваща на стабилна инфлация. Това ограничава възможностите на централните банки да понижават лихвените проценти в икономически спад.

По-слабият растеж на производителността може да направи икономиката по-чувствителна към финансиране. Дори малки увеличения на лихвите могат значително да забавят инвестициите и наемането на работна ръка.

Накратко, повишаването на митата и продължаващите търговски напрежения засягат много повече от отделните компании. Те преобразуват макроикономическия пейзаж, в който функционира паричната политика, като ограничават възможностите за маневриране и правят икономиката по-уязвима.