Когато миналия месец икономисти и политици се събраха на годишния икономически симпозиум на Федералния резерв в Канзас Сити в Джаксън Хоул, щата Уайоминг, председателят на Фед Джером Пауъл намекна, че при заседанието на централната банка на 16–17 септември може да бъдат обсъдени намаления на лихвените проценти.

„При положение че политиката ни остава в рестриктивна територия, основният сценарий и променящият се баланс на рисковете може да наложат корекция на нашата позиция“, заяви Пауъл.

Инвеститорите приеха това като сигнал, че намаленията на лихвите ще продължат. Индексът S&P 500 се повиши с 1,5% в деня на изказването му, а в петък пазарите оценяваха вероятността за намаление с 25 базисни пункта през септември на 87%, според инструмента FedWatch на CME.

„Фед открехна вратичка за намаляване на лихвите, но колко широко ще бъде отворена тя зависи от това дали слабостта на пазара на труда ще продължи да изглежда по-голям риск от растящата инфлация“, коментира Елън Зентнър, главен икономически стратег в Morgan Stanley Wealth Management, цитиран от MarketWatch.

Това отразява баланса, който Фед се стреми да постигне със своя двоен мандат: стабилност на цените и растеж на заетостта.

Тръмп vs. Фед: До какво ще доведе атаката на Белия дом срещу централната банка?

Фокус върху пазара на труда

Дейвид Стъбс, главен инвестиционен стратег в AlphaCore Wealth Advisory, посочва пред MarketWatch, че именно този баланс между работни места и инфлация е в центъра на вниманието на пазарите, но несигурността остава и от двете страни.

От една страна, Фед поддържа лихвите в рестриктивна зона, за да овладее инфлацията, но остава неясно доколко митата ще доведат до ново поскъпване. От друга страна, пазарът на труда показва признаци на забавяне, като не е ясно колко дълбоко ще бъде то.

„Затова ще виждаме крайна чувствителност на пазара към всичко, което променя разказа за растежа и инфлацията“, обяснява Стъбс.

След публикуваните в петък данни за личното потребление – предпочитания инфлационен индикатор на Фед – които излязоха в съответствие с очакванията, вниманието ще се измести още повече към пазара на труда, казва Зентнър от Morgan Stanley Wealth Management.

Недостатъчен комфорт за Фед: Основната инфлация в САЩ е 2,9% през юли

През настоящата седмица инвеститорите ще получат множество данни за САЩ: в сряда ще бъдат обявени свободните работни места за юли; в четвъртък ще излязат докладът на ADP за заетостта и новите молби за помощи при безработица; в петък ще бъде публикуван правителственият месечен доклад за заетостта, включително безработицата и ръста на заплатите. Това ще даде на пазарите много материал за реакция.

„В речта си в Джаксън Хоул председателят Пауъл представи аргументи за това Фед да приоритизира пазара на труда в краткосрочен план, предвид слабостта в последните данни“, коментира Бил Адамс, главен икономист на Comerica Bank. „Въпросът преди доклада за август е: ще потвърди ли той тази слабост?“

Изводите от симпозиума на Фед: „Баланс на рисковете“ и крехък оптимизъм за бъдещето

Адамс посочва, че най-добрият сценарий за финансовите пазари би бил докладът да покаже умерен ръст на работните места и леко повишение на безработицата. Това би означавало, че икономиката не е в рецесия, но същевременно има достатъчно „отслабване“ на пазара на труда, за да оправдае намаляване на лихвите.

Най-лошият сценарий, според него, би бил едновременно понижение на заетостта, на участието в работната сила и на безработицата – сигнал за свиващо се предлагане на труд при отслабващо търсене. Това представлява предизвикателство, с което Фед трудно би се справил.

С усещане за 1995: Банковите гиганти в САЩ очакват повторение на една от най-печелившите години в историята си

Ролята на лихвените намаления занапред

Белият дом оказва натиск върху Фед да понижи лихвите. Президентът Доналд Тръмп многократно нарича Пауъл „закъснял“ в паричната политика, заплаши Фед със съдебен иск заради ремонта на централата му и се опита да уволни управителя Лиза Кук. Цялата тази драма виси над Фед преди заседанието.

Намаленията не са гарантирани, но ако през септември действително се окажат на масата, инвеститорите отново ще трябва да решават кога „лошите новини са добри“ и кога лошите новини са просто лоши. С други думи: кога по-слабите икономически данни дават на Фед възможност да намали лихвите, което е положително за борсите, и кога те сигнализират за риск от забавяне на растежа, което е негативно.

„Тръмпизацията“ на Фед все още не тревожи инвеститорите. Това може да се окаже голям проблем

Пауъл вече намекна, че настоящите лихви остават рестриктивни, тоест на ниво, което действа като спирачка за икономиката. В този случай намалението би било стимул за пазарите.

„Големият въпрос е: къде е неутралното ниво на лихвите? Никой не знае, а и Фед признава, че не знае“, казва Стъбс от AlphaCore Wealth Advisory. „Неутралното“ ниво е това, при което лихвите нито ограничават, нито ускоряват растежа. По негови изчисления то е около 3,5%, което би дало на Фед пространство за понижения с цел стимулиране на икономиката.

Глобалното доверие в еврото трябва да се повиши, заяви Оли Рен от ЕЦБ

Инвеститорите обаче могат да се разтревожат, ако се появят признаци, че Фед намалява лихвите, за да спаси икономика, която вече има проблеми.

„Като активен инвеститор, ако получим намаление, първото, което ще гледам, е: какво правят банките с него?“, казва Шелби МакФадин, старши анализатор в Motley Fool Asset Management.

Тя посочва пред MarketWatch, че ще следи доколко се променят банковите депозити в отговор на пониженията, как ипотечните лихви отразяват тези промени и дали банките променят начина, по който оценяват риска. Именно начинът, по който финансовият сектор „усвоява“ намаленията, може да предопредели борсовото рали.

„Ако има структурен проблем, тези пари може да не достигнат системата толкова бързо, колкото очакваме, или да не отидат там, където предполагаме“, казва МакФадин.

Всичко това определя вниманието на инвеститорите към потенциални нови намаления на лихвите до края на годината.