Залогът за фондовия пазар е висок, докато председателят на Федералния резерв Кевин Уорш се готви за първата си реч в Джаксън Хоул, откакто пое ръководството на американската централна банка.

Водещите централни банкери традиционно използват годишния икономически симпозиум, организиран от Федералната резервна банка на Канзас Сити, за да зададат очакванията на пазарите за паричната политика с наближаването на есента. В повечето случаи – и особено през последните три години – Уолстрийт посрещаше посланията им положително. Тази година обаче има сериозни основания да се очаква различна реакция.

Откакто пое поста през май, Уорш следва характерен подход: да слуша повече пазарите и да казва по-малко. Друг негов основен приоритет е връщането на инфлацията към годишната цел на Фед от 2%, макар че според Уолстрийт досега той не е дал достатъчно подробности как възнамерява да го постигне.

Този недостиг на информация оставя инвеститорите без ясни ориентири. След колебливото движение на S&P 500 от рекордния му връх преди две седмици и разпродажбите на облигационния пазар след втората пресконференция на Уорш през юли, петък може да донесе нова волатилност, пише MarketWatch.

Председателят на Фед настоява пазарите на облигации да играят по-голяма роля при определянето на лихвените проценти – позиция в противоречие с финансовия министър, който обяви, че ще удвои обратното изкупуване

Бесънт или Уорш: Дългът на САЩ разделя финансовата власт – не е ясно кой ще надделее

Уолстрийт все още свиква с лаконичния стил на Уорш и нежеланието му да дава предварителни насоки за бъдещата политика. Това е съществена промяна след осемте години начело на Фед на Джером Пауъл, който ръководеше централната банка и по време на пандемията.

През 2022 г. Пауъл шокира инвеститорите с кратка и необичайно директна реч в Джаксън Хоул, в която предупреди за възможна загуба на работни места и икономически трудности, докато Фед засилваше борбата си с инфлацията.

В деня на речта S&P 500 се срина с 3,4%, а месец по-късно се движеше с 9,92% по-ниско, показват данни на Dow Jones Market Data. Това е най-слабото представяне на фондовия пазар около основна реч на председател на Фед на симпозиума за последното десетилетие.

2022 г. в крайна сметка се превърна в година на исторически загуби както за акциите, така и за облигациите, след като Фед продължи да повишава лихвите в опит да овладее инфлацията, която в средата на годината все още надхвърляше 6% на годишна база.

Рекорден дълг от $40 трилиона, 19-годишен връх на доходността и упорита инфлация засилват натиска върху председателя на Федералния резерв да върне доверието на инвеститорите

Кевин Уорш излиза пред инвеститорите в Джаксън Хоул в критичен момент за Фед

През юли тази година основният измерител на инфлацията, който Фед следи при решенията си за лихвените проценти, беше на ниво от 3,7% на годишна база.

Неяснотата около това как централната банка възнамерява да върне инфлацията до 2% е сред факторите за разпродажбите на облигационния пазар това лято. През август доходността по 30-годишните американски държавни облигации достигна най-високото си ниво от 2007 г., което накара Министерството на финансите да се намеси.

Към четвъртък пазарите залагаха основно на запазване на лихвените проценти без промяна на заседанието на Фед през септември, но вероятността за едно повишение до заседанието през декември нарастваше, според CME FedWatch Tool.

Отвъд бъдещите решения на Фед за лихвите, вниманието е насочено към растящата цена на капитала, натиска върху предлагането вследствие на мащабното задлъжняване на технологичните гиганти, изграждащи инфраструктура за изкуствен интелект, както и към американския държавен дълг, достигнал 40 трлн. долара.

Инвеститори на Уолстрийт определят решението за увеличаване на покупките на дългосрочни американски облигации като „лепенка върху огнестрелна рана“

Скот Бесънт се изправя срещу „облигационните стражи“ на 32-трилионния пазар на американски държавен дълг

Финансовият министър Скот Бесънт разполага с няколко инструмента, чрез които може да се опита да повлияе на облигационния пазар и да понижи разходите по заемите. Сред тях е планът на Министерството на финансите от септември да увеличи обратното изкупуване на дългосрочни държавни облигации.

Дали това ще бъде достатъчно, остава неясно. Доходността по 10-годишните американски държавни облигации беше около 4,66% в четвъртък – малко под последните си върхове, но все още значително над нивото от 4% през март, в началото на войната с Иран.

Според бившия му съветник Стенли Друкънмилър, той трябва да намали бюджетния дефицит, вместо да потиска доходността на облигациите. Други виждат ирония в усилията му – и припомнят „Черната сряда“ с Джордж Сорос

Бесънт срещу пазара на облигации: Ще загуби ли финансовият министър битката с инвеститорите

Очаква се речта на Уорш да бъде посветена на тазгодишната тема на симпозиума – финансовите иновации – и е възможно той изобщо да не засегне последните действия на Министерството на финансите. Разрастването на AI инфраструктурата обаче все повече се превръща в ключов фактор както за американските акции, така и за облигациите. А с покачването на доходността през август именно облигационният пазар започна да диктува посоката на акциите.

През 2008 г. тогавашният председател на Фед Бен Бернанке постави началото на програмата за покупки на облигации, известна като „Операция Туист“, която впоследствие даде допълнителен стимул на американската икономика. Планираните от Министерството на финансите при Бесънт обратни изкупувания на облигации са много по-ограничени, но според Сосник все пак биха могли да имат стимулиращ ефект.

При положение че инфлацията остава проблем, това повдига въпроса дали Министерството на финансите и Федералният резерв не действат в противоположни посоки.

„Ако това беше пресконференция, това щеше да е първият въпрос“, казва пред MW Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers, който очаква сравнително кратка реч от Уорш. „До голяма степен той е свободен да каже – или да не каже – каквото пожелае.“