Навлизането на SpaceX на дълговите пазари с емисия облигации на стойност 25 млрд. долара изглежда беше прието изключително добре от инвеститорите миналата седмица, като търсенето многократно надхвърли предлагането.

Но една от най-големите емисии облигации, свързани с AI сектора, осъществена по-малко от две седмици след историческото IPO на компанията, поставя на преден план огромните ѝ нужди от финансиране, амбициозните инвестиционни планове и бъдещите задължения по рефинансиране. Освен това тя създава и сериозно предизвикателство пред инвеститорите, които търсят диверсификация, пише CNBC.

Защо SpaceX се обърна към дълговите пазари

На 22 юни компанията обяви предлагане на необезпечени облигации от старши клас. Източници на CNBC съобщaват, че първоначалната цел е била набиране на 20 млрд. долара, но впоследствие сумата е увеличена до 25 млрд. долара.

SpaceX заяви, че средствата ще бъдат използвани за пълно погасяване на задълженията по мостов кредит, за покриване на свързаните разходи и такси, както и за общи корпоративни цели.

Въпреки това ходът изглежда тревожи част от акционерите. След силното поскъпване след IPO-то акциите на SpaceX загубиха над 13% от стойността си през седмицата.

Продажбата на облигации на SpaceX е сигнал, че пазарите навлизат в „територия на балон“, предупреждава инвестиционният директор на Allianz

Крис Бошамп, главен пазарен анализатор в IG, смята, че компанията ще трябва все по-усилено да привлича вниманието на инвеститорите.

„Инвеститорите в акции са едно, но хората на облигационните пазари са възрастните в стаята“, казва той пред CNBC. Според него SpaceX вероятно ще трябва да положи сериозни усилия, за да убеди пазара, но в крайна сметка финансовата система може да поеме подобна емисия. „Моментът не е идеален, но сме виждали подобни кратки периоди на паника и преди. В крайна сметка пазарът продължава напред“, добавя експертът.

SpaceX влиза в Nasdaq-100 по-малко от месец след борсовия си дебют

Кристофър Дела Фаве, старши вицепрезидент „Капиталови пазари“ в Post Oak Group, отбелязва:

„Само две седмици след най-голямото IPO в историята SpaceX вече търси финансиране на дълговите пазари, при положение че отчита нетна загуба от 5 млрд. долара и капиталови разходи, които са се увеличили повече от два пъти на годишна база.“

Защо облигациите на SpaceX поставят въпроса за диверсификацията

Според Дела Фаве загубите и огромните инвестиции сами по себе си не са тревожни, тъй като компаниите с интензивни капиталови разходи често работят на загуба в периодите на растеж.

По-сериозният проблем е структурен и според него много инвеститори не го отчитат.

„Да притежаваш акции на SpaceX и облигации на SpaceX не означава диверсификация. Това е един и същ риск, просто представен чрез два различни финансови инструмента“, казва той.

По думите му както историята на акциите, така и способността на компанията да обслужва дълга си зависят от успеха на две ключови направления: Starlink трябва да продължи да расте, a Starship трябва да се превърне в работещ и печеливш проект.

„При изграждането на портфейл разглеждаме цялата експозиция към SpaceX като една концентрирана позиция, независимо дали е под формата на акции или облигации“, допълва той.

След IPO-то на 12 юни и последвалата облигационна емисия много инвеститори вече са изложени на риска от SpaceX чрез два различни класа активи едновременно.

SpaceX изгуби 400 млрд. долара пазарна стойност след рязък обрат

Джулиан Хауърд, ръководител на мултиактивните стратегии в GAM, коментира пред CNBC:

„Почти всички инвеститори вече имат значителна експозиция към американския технологичен сектор. А една от основните функции на облигациите е именно диверсификацията.“

Той посочва, че десетгодишните облигации на SpaceX се търгуват при сравнително ниска премия от около 1,4 процентни пункта над доходността на съпоставимите американски държавни ценни книжа.

Компанията пласира облигации в пет различни транша с падежи между 2031 и 2056 г. Доходността варира от 5,35% за облигациите с падеж през 2031 г. до 6,65% за тези с падеж през 2056 г.

„Това е комфортно над инфлацията, но рискът е, че спредовете могат бързо да се разширят при най-малкия сигнал, че SpaceX няма да изпълни амбициозните си цели за приходи или ако перспективите пред технологичния и AI сектора се влошат“, предупреждава Хауърд.

Печалбите на средния инвеститор в SpaceX почти се изпариха след двудневна разпродажба

Двете големи предизвикателства пред SpaceX

Според Майк Куп, главен инвестиционен директор на Morningstar, в дългосрочен план компанията е изправена пред две сериозни изпитания.

„Първо, предлагането на акции ще нараства, тъй като ранните инвеститори постепенно ще започнат да осребряват печалбите си и да намаляват позициите си“, казва той.

„Второ, настоящата оценка изглежда твърде висока предвид огромната несигурност около бъдещето на компанията, факта че тя все още генерира значителни загуби и се нуждае от колосални капиталови инвестиции.“

Според него именно тези фактори ще определят дали ентусиазмът около SpaceX ще се превърне в устойчива инвестиционна история или в поредния пример за прекалено високи очаквания на пазара.