Глобалният бум на изкуствения интелект донесе големи печалби на инвеститорите в Samsung Electronics и SK Hynix, чиито акции тази година поскъпнаха до рекордни нива. Ралито обаче разкри и структурни уязвимости на корейския фондов пазар, който не е свикнал с толкова резки движения.

SK Hynix и Samsung вече формират рекордните 60% от южнокорейския индекс Kospi спрямо около 40% преди две години. Търсенето на акциите на двата производителя на чипове памет помогна на бенчмарка почти да удвои стойността си тази година и да се превърне в най-добре представящия се пазар в света.

Но зад трескавото купуване на акции вече светят предупредителни сигнали, пише The Wall Street Journal.

Миналата седмица регулаторите се намесиха два пъти, за да спрат временно търговията на Kospi и да успокоят инвеститорите след резки спадове. Представители на властите изразиха съжаление, че са допуснали нови продукти, които залагат върху търсенето, породено от AI, но същевременно са засилили волатилността. Плановете за предлагане на опции върху големи акции, включително SK Hynix, бяха отложени.

Сред опасенията е и това, че индивидуални инвеститори използват заемни средства, за да купуват акции на Samsung и SK Hynix. Това може да ги изложи на риск от маржин колове - ситуации, при които брокерът изисква допълнителни средства, ако цената на акцията падне под определено ниво.

По-голямата концентрация на пазарния риск само в две акции може също да накара институционалните инвеститори да се отдръпнат, засилвайки евентуален спад на цените.

За два дни южнокорейският индекс Kospi е загубил над 18% от стойността си, а местната валута се е понижила до най-ниското си равнище от 17 години

Рекорден срив на пазарите в Азия, инвеститорите напускат чип сектора

SK Hynix и Samsung се превърнаха в компании за трилиони долари тази година, след като инвеститорите масово се насочиха към тях. Акциите на Samsung са близо до утрояване на стойността си, а тези на SK Hynix са поскъпнали приблизително четири пъти.Това означава, че всеки значителен спад в глобалните разходи за AI може да се окаже опустошителен за пазар, зависим от една-единствена инвестиционна теза.

Дневни движения от над 5% в индекса MSCI Korea са се случвали в една пета от търговските сесии тази година. За сравнение, през 2025 г. такива дни са били едва 0,8%, сочат данни на Julius Baer.

„Последните движения на пазара са важно напомняне за риска от концентрация“, казва пред WSJ Матийо Рашетер, ръководител на отдела за анализ на акции в инвестиционната банка.

„Периоди на повишена волатилност трябва да се очакват, когато позиционирането на инвеститорите стане прекалено еднопосочно.“

Смелата инвестиция в HBM паметите превърна компанията в основен партньор на Nvidia и предизвика историческо разместване на върха на южнокорейската борса

Как рискът с един нестандартен чип превърна SK Hynix в по-ценна компания от Samsung

Тези опасности се видяха ясно миналата седмица. Kospi, движен основно от производителите на чипове, се понижи с 10% във вторник на фона на глобална разпродажба в технологичния сектор, преди да се възстанови през следващите два дни. В петък пазарът отново се разпродаде, този път с 5,8%.

В ранната търговия в понеделник Samsung и SK Hynix поевтиняха с над 5% всяка, повличайки Kospi с поне 3% надолу. По-късно индексът изтри загубите и наскоро се търгуваше с ръст под 1%.

Степента на концентрация в Корея е особено впечатляваща в сравнение с други пазари по веригата на доставки за AI. Двете най-ценни компании в Nasdaq - Nvidia и Apple - в момента формират около 20% от индекса. Kioxia и Toyota имат общ дял под 10% в японския Nikkei Stock Average.

Според Тимъти Мо и Джон Куон от Goldman Sachs допълнително увеличение от 1 процентен пункт в общата тежест на Samsung и SK Hynix може да накара чуждестранни инвеститори да изтеглят около 2 млрд. долара от корейския пазар заради праговете за диверсификация, изисквани от американския Investment Company Act.

Освен това огромният приток на капитал към борсово търгувани фондове с ливъридж, съчетан с повече търговия с опции и индивидуални инвеститори, използващи маржин финансиране, създава структурна среда, в която дневната волатилност на цените далеч надхвърля това, което корпоративните фундаменти могат да оправдаят, посочва Goldman.

Ръстът на активите под управление в Корея от миналата година насам се дължи на инвестиционни печалби, а не на нов капитал. С покачването на оценките институционалните инвеститори стават по-механично изложени на пазарните движения, често чрез стратегии за хеджиране. Това означава, че дори умерена корекция на пазара може да предизвика верига от принудителни продажби.

Morningstar обръща внимание на нарастващото участие на дребните инвеститори в Samsung и SK Hynix, както и на рекордно високото използване на маржин финансиране за техните акции.

„Това силно усилва волатилността на цените - както при възходящо движение, така и при спадове, когато маржин коловете принуждават инвеститорите да продават“, пише анализаторът Дзин Дзие Ю.

Акциите стават по-чувствителни към негативни развития, например когато регулаторите се опитват да ограничат прекомерната спекулация, посочва още Morningstar.

Разпродажбата в петък дойде след решението на Apple да повиши цените на продуктите си, за да компенсира по-високите разходи за памет.

Регулаторите отговориха с все по-твърди мерки за овладяване на риска - от временни ограничения върху търговията до отлагане на нови продукти с опции.

В петък Корейската борса активира 20-минутен „circuit breaker“ за пети път тази година, след като временно спря пазара и във вторник. Заради високата волатилност беше отложен и стартът на седмични опции върху четири големи акции, включително Samsung Electronics и SK Hynix.

Управителят на Службата за финансов надзор Ли Чан-джин изрази съжаление, че не е успял да спре пускането на ETF-и с ливъридж върху отделни акции през май, като посочи, че те може да са засилили пазарните колебания.