Глобалното рали на фондовите пазари може да е към края си след бурната 2025 г., като опитни пазарни наблюдатели предупреждават пред CNBC, че вероятността от корекция нараства на фона на разтегнати оценки, засилващи се геополитически рискове и несигурност около политиките.

Акциите навлязоха в 2026 г. със стабилен старт след силна предходна година. Индексът MSCI All Country World Index, който следи представянето на над 2500 компании с голяма и средна капитализация от развитите и развиващите се пазари, е нагоре с над 2% от началото на годината. Той достигна нов рекорд на 15 януари, след като нарасна с 20,6% през 2025 г., показват данни на LSEG.

Някои инвеститори обаче смятат, че липсата на съществени спадове през последните девет месеца прави пазарите все по-уязвими към внезапна промяна в настроенията.

„Пазарите имаха много силна 2025 г., особено в Азия, и вече над девет месеца няма значима корекция. Историческият часовник тиктака – пазарите закъсняват за някакъв тип корекция“, казва пред CNBC Тимъти Мо, главен стратег за акциите в Азиатско-тихоокеанския регион в Goldman Sachs.

По думите му през последните 15–35 години пазарите обикновено преживяват корекция от 10% или повече на всеки осем–девет месеца. „А сега това не се е случило“, добавя Мо. „Ако се появи катализатор под формата на геополитически риск, инвеститорите трябва да са наясно, че е възможен спад.“

S&P 500 не е регистрирал две поредни седмици на червено от юни

Втори пореден седмичен спад на Уолстрийт, Morgan Stanley предупреждава инвеститорите да „стиснат зъби“

Досега инвеститорите до голяма степен пренебрегват геополитическите напрежения, възприемайки ги като шум, а не като траен риск – включително и последните спорове около Гренландия. Пазарите реагираха позитивно и на поредното отстъпление на американския президент Доналд Тръмп от заплахи за мита в търсене на сделка.

Това възроди и т.нар. „TACO trade“ – съкращение от „Trump Always Chickens Out“ („Тръмп винаги отстъпва“) – идеята, че агресивната реторика в крайна сметка отстъпва място на компромис.

Мо сравнява настоящите пазарни настроения с химически експеримент, при който нищо не се случва… докато изведнъж не стане: „Капка след капка – нищо, нищо, нищо, и накрая с последната капка цветът се променя. Пазарите са склонни да игнорират геополитическия риск, докато той наистина не започне да има значение.“

Въпреки предупрежденията, Мо остава като цяло позитивен, особено към азиатските пазари, но подчертава, че управлението на риска става все по-важно. При разтегнати оценки и еуфорични настроения вероятността за по-дълбоки корекции нараства.

Мисленето тип TACO вече е дълбоко вкоренено на пазарите - инвеститорите са убедени, че Тръмп често отправя заплахи, които не реализира. Рискът е, че някой ден тази нагласа може да позволи на реалната опасност да се приближи повече, отколкото се очаква

„Шоковият тарифен режим“ на Тръмп подлага Уолстрийт на изпитание

Други експерти обаче предупреждават да не се поставя прекалено голям акцент върху времето, изминало от последната корекция. Кевин Гордън, ръководител на макроизследванията и стратегиите в Schwab Center for Financial Research, казва, че рискът от корекция наистина се увеличава, но не непременно защото пазарите „са закъснели“.

„Когато оценките са високи, а настроенията – еуфорични, има по-голям шанс спадовете да са по-резки“, посочва Гордън. Самият оптимизъм обаче рядко е достатъчен, за да обърне пазара. „Необходим е негативен катализатор.“

Сред потенциалните задействащи фактори са геополитически събития, промени в политиките или разочароващи финансови резултати. Според Гордън мерки като тавани върху лихвите по кредитни карти или ескалация на геополитическото напрежение могат да ударят акциите, ако започнат реално да застрашават печалбите на компаниите или да изстрелят доходността по облигациите рязко нагоре.

Пазарните играчи все по-често свикват с добре познат модел на Уолстрийт, наричан „TACO“

Обратът на Тръмп по митата отприщи борсово рали – но резките движения на пазарите са предупреждение за инвеститорите

Мирослав Арадски, асоцииран вицепрезидент в екипа за глобална инвестиционна стратегия на BCA Research, отбелязва пред CNBC, че различните методи за измерване на спадовете дават различни изводи. Ако се използват „плаващи върхове“ – спадове спрямо последния пазарен максимум – индексът S&P 500 е изминал 185 дни без 10% корекция, което само по себе си не сигнализира за неизбежен спад.

Въпреки това експертът предупреждава, че продължителното спокойствие поражда самодоволство. Геополитиката остава особено непредсказуем риск, дори когато пазарите изглеждат все по-имунизирани срещу политическа реторика.

„В сърцевината на ‘TACO trade’ има дълбок парадокс“, казва Арадски. „Когато липсва пазарна дисциплина, Тръмп има по-голяма свобода да преследва потенциално дестабилизиращи политики. Това означава, че когато дойде следващата криза, тя може да бъде по-голяма от предишната.“

Маржовете и съотношението цена/печалба никога не са били толкова високи на толкова късен етап от пазарния цикъл

Историята не е благосклонна към дългите ралита, но Уолстрийт вижда още потенциал

„Основните индекси засега буксуват, но пазарната широчина остава здрава“, казва Джей Уудс, главен пазарен стратег във Freedom Capital Markets. Той посочва ротацията към компании с малка капитализация, както и към суровини и енергия, но предупреждава, че евентуално препъване на най-големите технологични компании може да има непропорционално силен ефект.

„Nasdaq 100 не е достигал нов връх от миналия октомври и може да е първият голям индекс, който ще влезе в корекция“, допълва той.

Гордън от Schwab Center посочва и устойчивостта на бума в изкуствения интелект като ключов риск. Пазарите стават все по-скептични дали огромните капиталови разходи на технологичните гиганти ще продължат да се превръщат в реален ръст на печалбите.

„Това няма да продължи вечно“, казва той, отбелязвайки, че вече се наблюдава ротация към компании с по-малка капитализация и по-циклични сектори.