Оставката на Дженсън Хуанг започна да се разгръща в няколко посоки едновременно: от Конгреса и американската политика за износ на AI чипове до огромните финансови връзки, които Nvidia изгради в центъра на глобалния бум на изкуствения интелект.

Хуанг вече се е съгласил да свидетелства пред Конгреса преди Деня на благодарността, след като американски законодатели поискаха отговори за отношенията му с Алис Хуанг – жената, за която американското разузнаване подозира, че работи за Китай – и за това дали националната сигурност на САЩ е била изложена на риск.

Паралелно с това инвеститорите започнаха да преоценяват не само самата Nvidia, но и цялата финансова архитектура, която компанията изгради около AI индустрията.

В четвъртък акциите на Nvidia първоначално се сринаха с над 13%, а пазарната капитализация на компанията падна под 4 трилиона долара. От пика си в началото на октомври Nvidia е загубила около 2 трилиона долара пазарна стойност.

Финансовият директор Колет Крес поема временно управлението, докато бордът търси наследник след разкритията за две извънбрачни връзки

Край на ерата Дженсън Хуанг: Главният изпълнителен директор на Nvidia подаде оставка

От „Mr. AI“ до най-големия риск за Nvidia

Хуанг отдавна беше много повече от главен изпълнителен директор.

Под негово ръководство Nvidia се превърна едновременно в доставчик на технологии, инвеститор, кредитор, партньор и финансова опора за десетки компании в AI екосистемата.

„Той е Mr. AI. Той говори от името на индустрията“, коментира пред CNBC Джеф Кристиан, главен изпълнителен директор на компанията за подбор на висши ръководители Christian and Timbers.

По думите му Хуанг е финансово свързан с почти всички големи участници в сектора – чрез партньорства или чрез финансиране за покупката на чипове.

Инвеститорите вече започват да говорят за т.нар. „отстъпка заради лидерството“ – по-ниска оценка на Nvidia заради несигурността кой ще замени човека, чието влияние е било част от стойността на самата компания.

„Част от инвестиционната теза за тази акция бяха не само чиповете, а визията на Дженсън и способността му да управлява компанията“, казва Майкъл Ландсбърг от Landsberg Bennett Private Wealth Management. По думите му сега пазарът започва да отчита „изчезването на премията Дженсън“.

В продължение на шест месеца почти никой не обърна внимание на доклада на Culper Research. Тази седмица всичко се промени

„Залагаме срещу Nvidia по една причина: компанията има сериозен проблем с Китай“: Как един 31-годишен трейдър стигна до Дженсън Хуанг

500 млрд. долара под нова лупа

Най-големият въпрос обаче може да се окаже далеч отвъд движението на акциите.

През август Nvidia подписа предварителни споразумения с шест от най-големите финансови компании на Уолстрийт – Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR – с цел мобилизиране на над 500 млрд. долара за AI инфраструктура.

Идеята беше чрез специални финансови структури чиповете на Nvidia да бъдат превърнати в обезпечение за финансиране на центрове за данни, фабрики и друга инфраструктура – по модел, наподобяващ финансирането на недвижими имоти или пътна инфраструктура.

Тези договорености все още са предварителни.

Сега оставката на Хуанг дава естествен повод на кредитори и инвеститори да преразгледат условията.

Капиталът едва ли ще изчезне, защото инвеститорите финансират чиповете на Nvidia и договорите на клиентите зад тях, а не само харизмата на Хуанг. Но цената на риска може да се повиши.

Те могат да поискат да им бъде платено повече за несигурността, казват анализатори.

Други предупреждават, че по-големият риск е ефектът върху цялото финансиране на AI индустрията – особено в момент, когато високият дълг, кръговото финансиране и неясната възвръщаемост на огромните инвестиции вече предизвикват въпроси.

Скандалът около главния изпълнителен директор принуди компанията за първи път сериозно да мисли за наследник – но очевиден кандидат няма

Кой може да наследи Дженсън Хуанг начело на Nvidia

„Централната банка на AI“

Мащабът на Nvidia вече е такъв, че компанията получи неофициалното прозвище „централната банка на AI“.

Причината не е само пазарното ѝ господство при чиповете. Nvidia е изграждала сложна мрежа от инвестиции, гаранции и финансови ангажименти към компании, които на свой ред купуват нейните продукти.

Според CNBC задълженията на Nvidia към други компании се оценяват на около 400 млрд. долара. Именно тези т.нар. кръгови финансови отношения пораждат опасения, че проблемите в Nvidia могат да се разпространят много по-широко в сектора.

Засега представители на Федералния резерв и други институции не виждат непосредствен риск за финансовата система.

Бившият американски банков регулатор Шийла Беър подчертава, че Nvidia не е „твърде голяма, за да фалира“ в смисъла, в който този израз се използваше за банките по време на финансовата криза.

Но това не означава, че инвеститорите няма да понесат значителни загуби.

Акциите на компанията се сринаха с над 9% в следборсовата търговия след нови разкрития за Хуанг, докато бордът обсъжда бъдещето му, а Илон Мъск заяви, че за него би било „чест“ да го наеме

Бордът на Nvidia решава съдбата на Дженсън Хуанг, Мъск вече му предлага работа

Конгресът няма намерение да приключва случая

Оставката на Хуанг не намали и политическия натиск.

Лидерът на демократите в Сената Чък Шумър заяви, че Конгресът трябва да получи отговори както от Хуанг и Nvidia, така и от администрацията на Доналд Тръмп за това как е реагирала, след като е получила информация за отношенията между Хуанг и предполагаем китайски разузнавателен актив.

Отделно демократи в Конгреса започват разследване на решението на администрацията да разреши износа на усъвършенствани H200 чипове на Nvidia за китайски компании, свързани с държавата.

Според законодателите това разрешение е било дадено, въпреки че американската администрация вече е разполагала с разузнавателна информация за отношенията на Хуанг с Алис Хуанг.

Председателят на Комисията по външни работи на Камарата на представителите Брайън Маст заяви, че Хуанг е готов да се яви пред Конгреса още през следващите дни. Изслушването вероятно ще бъде под клетва и може да включва няколко комисии.

Пътуването на главния изпълнителен директор на Nvidia Дженсън Хуанг до Пекин тази седмица съвпадна с новината, че компанията очаква САЩ да ѝ позволят да възобнови продажбите на чип с изкуствен интелект в Китай

„Моите конкуренти са и мои приятели“: Какво каза Хуанг по време на дипломатическото си настъпление в Пекин

Уолстрийт вече сваля оценките

Паралелно с политическия натиск анализаторите започнаха да намаляват целевите си цени за Nvidia.

Поне 10 анализатори са станали по-предпазливи към акциите на компанията само през тази седмица, показват данни на FactSet.

Baird намалява целевата си цена от 500 на 200 долара и свали препоръката си до „неутрална“, докато Stifel понижава целта от 315 на 205 долара.

Bernstein също предупреди, че може да има още негативни разкрития и че на този етап е трудно да се препоръча агресивно купуване на акциите.

KeyBanc определя напускането на Хуанг като „съществено увеличение на стратегическия, организационния и оперативния риск“, което оправдава по-ниска оценка на компанията.

В доклад до Комисията за ценни книжа и борси (SEC), свързан с финансовите резултати, гигантът в производството на полупроводници предупреждава за бизнес рисковете, свързани с потенциални ограничения по отношение на изкуствения интелект, разработен в Китай

Nvidia е в политически лабиринт: Белият дом не иска AI модели от Китай – но тя се нуждае от тях за чиповете си

Инвеститорите на дребно купуват

Пазарът обаче далеч не е единодушен. Докато институционалните анализатори свалят оценките си, дребните инвеститори се хвърлиха да купуват спада.

Само през първите 30 минути на сесията в четвъртък индивидуални инвеститори са купили нетно акции на Nvidia за 111 млн. долара – над 40 пъти повече от нормалното за началото на търговията и най-силният регистриран старт според Vanda Research.

Това показва колко дълбоко остава убеждението сред част от пазара, че независимо от Хуанг фундаменталната позиция на Nvidia в AI индустрията остава изключително силна.

Компанията подчертава същото.

Финансовият директор Колет Крес, която пое временно управлението, ще събере висшия ръководен екип, за да обсъди приемствеността, а бордът уверява, че операциите, ангажиментите към клиентите и продуктовата пътна карта ще продължат без прекъсване.

Nvidia засега запазва и плана да публикува тримесечните си резултати на 17 ноември.

Но след 33 години, в които Дженсън Хуанг и Nvidia бяха практически неразделни, компанията вече е изправена пред най-трудния тест в историята си: дали може да запази ролята си на двигател – и финансова опора – на глобалния AI бум без човека, който го превърна в нейна мисия.