Една от най-важните зависимости на глобалните финансови пазари през тази година започва да се разпада, а инвеститорите се опитват да разберат какво означава това за икономиката и за портфейлите им.

В продължение на месеци поскъпването на петрола беше съпроводено от почти успореден ръст на доходността по американските държавни облигации. Връзката започна да отслабна през август, когато доходността продължи нагоре, въпреки че петролът се задържаше сравнително стабилен.

Миналата седмица обаче зависимостта се разпадна напълно, пише MarketWatch.

Цената на петрола за кратко достигна 110 долара за барел, след като нападение на хутите срещу летище в Саудитска Арабия засили опасенията от нови проблеми с глобалните енергийни доставки. Вместо да последва петрола нагоре, доходността по американските държавни облигации рязко се понижи. Тази по 10-годишните книжа записа най-големия си седмичен спад от февруари насам.

В резултат 20-дневната корелация между цените на петрола и доходността по американските държавни облигации се понижи до най-ниското си равнище от края на 2024 г., показва анализ на Dow Jones Market Data.

Разминаването продължи и в понеделник, но с обърнати посоки: петролът поевтиняваше, докато доходността се повишаваше.

Индексите се повишиха на 39-ата годишнина от срива през 1987 г., но повечето акции поевтиняха, а това е по-важната новина

Черният понеделник се размина. Рисковете остават

Миналата седмица донесе и друга необичайна комбинация. Nasdaq Composite се понижи едновременно с доходността по облигациите. От средата на август технологичният индекс до голяма степен продължаваше да расте дори при покачваща се доходност, която по принцип оказва по-силен натиск върху акциите на компаниите, чувствителни към високите лихви.

„Всяка пазарна зависимост, която смятахме за даденост, се разпадна през втората половина на септември“, казва пред MarketWatch Никълъс Колас, съосновател на DataTrek Research.

Според него може да минат още няколко седмици, преди инвеститорите да получат по-ясна представа какво стои зад промяната. Засега обаче тя очевидно привлича вниманието им, съдейки по множеството въпроси, които Колас получава от клиенти.

Технологичните акции не са толкова защитени от високата доходност по облигациите, колкото изглеждаше досега,

Уолстрийт се насочва към сблъсък с висок залог: Силните печалби срещу растящата цена на капитала

Какво означава това?

Има поне две възможни обяснения за случващото се.

Цените на американските държавни облигации се повишиха миналата седмица, а доходността по 10-годишните книжа отбеляза най-големия си седмичен спад от февруари насам. Дори две по-високи от очакваното стойности на инфлацията не успяха да обърнат движението.

Според Майкъл Лебовиц, мениджър в RIA Advisors, резкият спад при производителите на чипове и други популярни акции, свързани с AI, може да показва, че част от инвеститорите започват да се съмняват доколко устойчив е инвестиционният бум около технологията.

Ако тези съмнения се окажат основателни, последиците от повишаването на лихвите от Федералния резерв могат тепърва да се проявят.

По-скъпото финансиране би могло да ограничи инвестициите в нови центрове за данни, което от своя страна да забави икономическия растеж и да намали инфлационния натиск точно в момент, когато Фед предприема агресивни действия срещу поскъпването.

Инвеститорите се връщат към технологичните акции след най-тежката седмица за сектора от април 2025 г., докато опасенията за дълга, възвръщаемостта от AI инвестициите и високите лихви не изчезват

Nasdaq отскача след разпродажбата, но под повърхността на пазара слабостта остава

Според Лебовиц това може да създава условия за нова грешка в паричната политика на централната банка. През 2022 г. Фед, тогава ръководен от Джером Пауъл, беше широко критикуван, че е закъснял с повишаването на лихвите на фона на ускоряващата се инфлация.

Засега официалните икономически данни почти не показват признаци на сериозно забавяне. Поведението на пазара на облигации миналата седмица обаче, когато доходността се понижи въпреки по-високата от очакваното инфлация, може да е знак, че инвеститорите започват да преосмислят очакванията си за силен икономически растеж.

„Дали пазарът на облигации надушва грешка в паричната политика? С други думи, принудиха ли данните за потребителските и производствените цени от миналата седмица Фед да обмисля нови увеличения на лихвите, с риск да отиде прекалено далеч?“, казва Лебовиц.

Председателят на Федералния резерв очаква изкуственият интелект да повиши производителността и богатството, но предупреждава, че краткосрочният ефект върху заетостта остава неясен

Кевин Уорш, председател на Фед: Пътят на AI ще бъде „много неравен“, но в крайна сметка ще увеличи богатството

Има обаче и по-просто обяснение.

Поскъпването на облигациите миналата седмица може да е било просто резултат от прекалено песимистичното позициониране на инвеститорите.

Докато доходността се покачваше до най-високите си равнища от десетилетия, данни на Комисията за търговия със стокови фючърси на САЩ показаха, че спекулантите са натрупали сериозни позиции в очакване цените на облигациите да продължат да падат.

В началото на миналата седмица редица технически индикатори вече посочваха, че разпродажбата при облигациите е отишла твърде далеч, посочва Колас. При петрола пазарното позициониране не е изглеждало толкова крайно.

„При каквото и да било поскъпване на облигациите беше неизбежно да видим затваряне на част от късите позиции“, казва Лебовиц.