В продължение на десетилетия Федералният резерв на САЩ постепенно се трансформира от отдалечена и непрозрачна правителствена агенция, която споделяше малко за дейността и мотивите си, в по-прозрачна институция, готова да обясни как взема решения и какво е мнението ѝ за икономиката.

Но на първата си пресконференция тази сряда новият председател Кевин Уорш започна да отменя някои от тези политики.

Подобно на мнението на много икономисти, според него финансовите пазари са станали прекалено зависими от насоките на Фед, които са по-ефективни по време на финансови кризи или икономически спадове.

Уорш бързо направи промени: изявлението на Фед относно решението за лихвения процент беше съкратено до 132 думи, спрямо 341 през април. И изрично отбеляза, че то не съдържа никакви намеци, или „насоки за бъдещи действия“, относно това следващите ходове на Фед, отбелязва в анализ AP.

Накратко, Уорш бързо изпълни обещанието си да съкрати комуникациите на Фед, по-специално насоките, които дава на финансовите пазари относно следващите си ходове за лихвените проценти. Такъв подход обаче носи риска от по-резки колебания в цените на акциите и облигациите, казват анализатори, и може да доведе до колебания в разходите на потребителите и бизнеса.

Фед изостави нагласата за по-ниски лихви с началото на ерата „Уорш“

„Ориентировъчните сигнали за бъдещата политика на Фед са допринесли за ограничаване на волатилността и стабилизиране на пазарните очаквания“, заявява Джордж Пиъркс, глобален макростратег в Bespoke Investment Group и допълва: „А това е довело до по-ниски лихвени проценти по кредитите в сравнение с алтернативните варианти.“

Все пак влиянието върху потребителите вероятно ще бъде скромно, допълва той, като лихвите по ипотеките вероятно ще бъдат с четвърт процентен пункт по-високи, отколкото в противен случай.

Финансовите пазари се колебаеха, а след това отбелязаха спад в сряда след изявлението и пресконференцията. Доходността на 10-годишните държавни облигации, която оказва силно влияние върху лихвите по ипотеките, скочи в сряда до 4,49% от 4,43%, макар че в четвъртък отново спадна.

Доходността на 2-годишните държавни облигации, която отразява отблизо очакванията за действията на Фед, беше 4,16% в четвъртък, което представлява рязко повишение спрямо 4,05% преди заседанието.

Широкият борсов индекс S&P 500 спадна с 1,2% в сряда.

Уолстрийт потъна след сигналите на Фед за възможно повишение на лихвите

Завръщане към стила от 90-те

Предишните председатели даваха достатъчно ясни сигнали за следващите ходове на Фед, така че финансовите пазари до голяма степен предвиждаха действията на централната банка.

Но Уорш често посочва като пример бившия председател Алън Грийнспън, чиито предпазливи коментари оставяха инвеститорите в неведение.

Грийнспън, който е председател от 1987 до 2005 г., въвежда практиката Фед да издава изявление след всяко заседание, на което обявява решението си. Първото такова е публикувано на 4 февруари 1994 г. и в него се посочва, че Фед ще повиши основния си лихвен процент за първи път от пет години. Този ход изненадва инвеститорите и Dow Jones Industrial Average се срива с 2,4% същия ден.

Ограничаването на комуникациите на Фед е част от по-голям пакет потенциални реформи в дейността на централната банка на САЩ, за които Уорш даде сигнал. Той обяви, че Фед ще създаде пет работни групи, които да проучат комуникациите, баланса, начина, по който се анализират и събират икономически данни, въздействието на AI върху производителността и работните места, както и рамките, които използва за анализ на инфлационните показатели, допълва в анализа си AP.

Кевин Уорш се закле като председател на Фед – а първата му цел може да порази сърцето на Уолстрийт

Уорш заяви, че работната група по комуникациите ще разгледа промени в тримесечните икономически прогнози, които Федералният резерв публикува, както и други нововъведения, включително пресконференциите. Бившият председател Бен Бернанке е първият, който ги провежда, макар че го прави само след всяко второ заседание. Предшественикът на Уорш, Джером Пауъл, преминава към провеждането им след всяко заседание.

Такива стъпки са в рязък контраст с 90-те години, когато Грийнспън никога не обяснява официално пред репортери решенията на Фед. Уорш също би могъл да намали до известна степен повишената прозрачност на Фед.

„Това е голяма промяна в начина, по който Фед се е държал след глобалната финансова криза (2008–2009 г.)“, заявиява Матю Лузети, главен икономист за САЩ в Deutsche Bank. „Оттогава имаше еднопосочен влак към по-открита комуникация, повече прозрачност и повече напътствия за бъдещето. Уорш сега управлява този влак на заден ход“, допълва икономистът.

Джером Пауъл: Независимостта на Федералния резерв е безценен актив

Ползите от активната комуникация

Предишните председатели на Фед, започвайки с Бернанке, са виждали ясна полза от по-активната комуникация: тя помага да се насочат пазарите в желаната от Фед посока. Банкерите контролират краткосрочния лихвен процент, но лихвите, които оказват влияние върху икономиката, като доходността на 10-годишните държавни облигации, се определят в голяма степен от очакванията на инвеститорите за инфлацията и икономическия растеж.

Като сигнализират следващите си ходове, банкерите могат да предизвикат промяна в тези лихвени проценти още преди Фед да коригира собствения си референтен лихвен процент.

Въпреки това Уорш е на мнение, че финансовите пазари са станали прекалено зависими от насоките. Вместо това той иска инвеститорите да преценяват какви могат да бъдат следващите ходове на Фед, анализирайки икономическите данни, стигайки до свои собствени преценки, които Фед след това може да вземе предвид като част от оценките си за посоката, в която се движи икономиката.

„Цените на финансовите пазари са най-важният източник на информация, който насочва централните банкери“, заяви Кевин Уорш на пресконференцията в сряда.

S&P 500 към 8000 пункта? Уолстрийт чака първия сигнал от Фед на Уорш

Насоките помагат при неочаквани събития

Дейвид Андолфато, професор по икономика в Университета на Маями и бивш икономист във Федералния резерв на Сейнт Луис, е съгласен с Уорш, че „насоките за бъдещата политика“ имат недостатъци. Те могат лесно да бъдат преобърнати от неочаквани събития, като например руската инвазия в Украйна или войната в Иран.

Но председателят трябва да определи насоки как Фед ще реагира на неочаквани събития, допълва ученият, или на предизвикателства като упоритата инфлация, с която се бори в момента. Нещо, което Уорш досега не е направил.

По ирония на съдбата решението на Уорш да се откаже от предварителните насоки може да даде повече власт на останалите 18 членове на комитета на Фед, отговарящ за определянето на лихвените проценти, каза Пиъркс.

Тези банкери, шестима членове на управителния съвет на Фед, плюс президентите на 12-те регионални банки, често изнасят публични речи, а изказванията им ще привличат още по-голямо внимание, тъй като финансовите пазари търсят улики за това какво може да направи Фед в бъдеще.

Пауъл не си тръгва. Фед няма да намалява лихвите. Уорш ще трябва да се справя и с двете

Голямото предизвикателство за подхода на Уорш ще бъде, ако настъпи рязък финансов спад или икономическа криза, както се случи по време на пандемията. При такива обстоятелства, според икономистите, прогнозните насоки могат да играят важна роля за успокояването на пазарите.

„Дали ще издържи изпитанието на времето и дали той ще се държи по този начин в продължение на пет години, е съвсем друг въпрос, но за да получим отговор, трябва да изчакаме събитията да се развият“, допълва Пиъркс.