Калифорния се готви за неочаквани приходи от новите IPO звезди. Няколко фактора усложняват ситуацията

Грандиозното първично публично предлагане (IPO) на SpaceX и евентуалните предстоящи на OpenAI и Anthropic могат да донесат неочаквани данъчни постъпления за щата Калифорния.

Въпреки това увеличението на приходите може да се окаже по-малко в сравнение с предишните IPO – поне спрямо оценките на компаниите, предвид специфичния характер и данъчното третиране на възнагражденията в технологичния сектор, съобщава CNBC.

След първичното си публично предлагане (IPO) миналата седмица, пазарната стойност на SpaceX вече възлиза на 2,5 трилиона долара, което превръща много от служителите ѝ, които живеят и работят в близост до офиса ѝ в Хоторн, Калифорния, в милионери – поне на хартия.

Очаква се и базираните в Калифорния Anthropic и OpenAI да излязат на борсата по-късно тази година с оценки, които биха могли да се доближат до 1 трилион долара.

Как Америка стигна до SpaceX: Дългата история на големите IPO-та започва през 1783 г.

Този взрив на технологично богатство предизвиква сравнения с първичното публично предлагане на акции (IPO) на Facebook от 2012 г., базирана в Менло Парк, което донесе 1,3 милиарда долара на „Златния щат“, според оценката на Калифорнийското министерство на финансите.

Оценката на Facebook по това време беше едва 104 милиарда долара, което подсказва, че новата вълна от супер-IPO теоретично може да генерира още милиарди.

Но ефектът върху приходите може да е отслабен поради начина, по който е структурирано възнаграждението под формата на акции на тези служители, както и поради факта, че днес те разполагат с повече инструменти за намаляване на данъчната си тежест, заявяват експерти и финансови консултанти пред CNBC.

Тъй като компаниите остават частни по-дълго и достигат изключително високи оценки, финансовите институции все по-често предлагат на служителите в стартъпите, които притежават много акции, но малко налични средства, данъчни стратегии, които традиционно бяха достъпни само за основателите.

„Крипто царят“ на Белия дом нарече данъка за богати „страшна посока“ за САЩ

Например, служителите в някои стартъпи могат да получат данъчно облекчение, като дарят частни акции, придобити преди IPO, на фонд, управляван по указания на дарителя, според Ричард Лоури от компанията за управление на богатство Cresset. Той посочва, че още преди десетилетие такива дарения обикновено са били ограничени до ултрабогатите, тъй като малко благотворителни организации са имали възможността да приемат или управляват тези активи.

„Исторически погледнато, единствените, които притежаваха дялово участие в частна компания и със сигурност бяха в състояние да го дарят, бяха милионери или милиардери-основатели, които вече разполагаха с контролирани структури, като например частна фондация, където можеха сами да решават какво да приемат“, заявява Лоури, управляващ директор и ръководител на отдела за данъчна стратегия в Cresset. „Сега се е развила цяла индустрия, която позволява на хората да се възползват от тази възможност.“, допълва той.

Има и съображение, свързано с момента на получаване на неочакваната печалба от SpaceX.

Данъчните постъпления, генерирани от IPO, идват предимно от два източника: обикновени данъци върху доходите от ограничените акционерни единици (RSU) на служителите, когато те станат придобити, и данъци върху капиталовите печалби, плащани, когато акционерите продават акции, чиято стойност се е повишила.

SpaceX използва уникална структура на заплащане с акции, която вероятно е ускорила получаването на данъчните приходи при придобиването на правата върху акциите на служителите. В повечето частни компании правата върху RSU се придобиват след изпълнението на две условия: продължителна заетост в компанията и събитие, свързано с ликвидност, като IPO или придобиване. Тази структура на RSU с двойно условие води до бум на облагаемия доход в деня на IPO-то.

SpaceX вече струва почти 3 трлн. долара. Майкъл Бъри вижда проблем

Много служители на SpaceX обаче плащат данък върху доходите от RSU от години, тъй като придобиването на правата върху акциите е било обвързано единствено с трудовото правоотношение, а не със събитие, свързано с ликвидност.

Според данъчната служба на Калифорния LAO структурата на заплащане с акции е затруднила оценката на данъчните приходи, свързани с IPO-то на SpaceX.

„Общият размер на приходите ще зависи от финансовите решения на служителите и инвеститорите, притежаващи акции и опции за акции на SpaceX, придобити преди IPO. В сравнение с предишни първични публични предлагания, данъчните приходи от това на SpaceX вероятно ще бъдат по-бавно реализирани и по-непредсказуеми”, посочва LAO, която консултира законодателите по въпроси на бюджета и фискалната политика, но не е публикувала прогнози за данъчните приходи от IPO-тата на SpaceX, Anthropic или OpenAI.

Въпреки това, коментира пред CNBC предпазливо оптимистично, че дебютите на пазара ще попълнят хазната на щата. „Миналите големи технологични IPO-та са генерирали значителни приходи върху доходите за щата и предстоящите IPO-та със сигурност имат потенциал да направят същото“, се казва в изявлението.

Милиардери с живот назаем: Решава ли данъкът за богати в Калифорния истинския проблем

Финансовото министерство на Калифорния също не е публикувало прогнози за приходите от IPO-тата, като се позовава на риска, че компаниите често отлагат IPO-тата си в случай на спад на пазара. OpenAI и Anthropic, които през последните седмици подадоха поверителни формуляри S-1, биха могли да постъпят по същия начин.

Министерството има основания да бъде предпазливо, тъй като колебанията на пазара са подкопавали прогнозите му за приходи и преди. То трябваше да ревизира прогнозата за приходите от IPO-то на Facebook от 1,9 млрд. долара на 1,3 милиарда след спада в цената на акциите на гиганта в социалните медии.

В бюджетния доклад на министерството се отбелязва и друг фактор, който би могъл да ограничи положителния ефект от IPO-тата: нарастващата тенденция частните компании да позволяват на служителите си да продават акции преди излизането на борсата, което намалява натрупаните запаси от акции, облагаеми с данък при IPO.

OpenAI и Anthropic официално влизат в IPO-надпревара. Perplexity ще изчака своя ред

Служителите на SpaceX, Anthropic и OpenAI са имали достатъчно възможности да реализират печалби от инвестициите си много преди публичното предлагане.

През октомври OpenAI финализира вторична продажба на акции за 6,6 милиарда долара, при която настоящи и бивши служители имат възможност да продадат акциите си при оценка от 500 милиарда долара, допълва CNBC.

Печалбите от тези продажби все още се облагат с данък, но продажбата на по-ранен етап изтегля тези данъчни постъпления напред във времето и ги прави по-трудно предвидими за регулаторните органи, казва Хамза Шад, мениджър по анализи в компанията за управление на капитала на стартъпи Carta.

„В миналото, когато ранната ликвидност преди IPO не беше толкова разпространена, данъчните постъпления се получаваха наведнъж при първичното публично предлагане и след него. Но сега това до голяма степен зависи от всяка компания – дали иска да прави търгови предложения, колко големи са те и кога ги провежда.“

SpaceX няма да получи бърз път към S&P 500 след IPO

Все пак, публичните оферти за изкупуване са свързани с много условия, като например процентен таван на дела от акциите, който служителите могат да продадат.

Изключително доходните публични оферти и вторичните продажби са ограничени до голяма степен до „най-добрите от най-добрите стартъпи“, според Майкъл Юънс, професор по финанси в Колумбийския бизнес колеж.

Това, което е по-вероятно да намали потенциалните данъчни постъпления за щата Калифорния, е служителите да предпочетат изобщо да не продават, а да вземат заеми, обяснява Уил Горнал, доцент по финанси в Университета на Британска Колумбия.

Като вземат заем срещу акциите си, вместо да ги продават, акционерите спестяват, като плащат лихви, а не данъци върху капиталовите печалби. Тази така наречена стратегия „buy, borrow, die“ се използва от основателя на SpaceX и първия трилионер в света Илон Мъск, който е взел заеми срещу акции на Tesla за милиарди долари. Тя има и предимството, че позволява на служителите да запазят инвестициите си и да се възползват от бъдещо поскъпване на акциите.

Два полета до Луната и обратно. Как да си представим колко много са един трилион долара?

Докато финансовите маневри за избягване на данъци стават все по-сложни, същото важи и за методите за одит на Калифорнийската данъчна служба според Робърт Уилънс, дългогодишен данъчен и счетоводен анализатор, който добави, че агенцията е известна с агресивния си подход.

„Всъщност всичко се свежда до момента, в който акциите се придобиват. Данъчното събитие е придобиването на правата върху акциите, и ако сте жител на Калифорния, не можете да направите много по въпроса. Мисля, че Калифорния очаква наистина голям приток на средства.“

Разбира се, IPO са еднократни източници на приходи и има потенциален риск от налагането на солидни данъчни сметки. Юънс заявява пред CNBC, че голямата данъчна тежест може да отблъсне от щата новоизлюпените богаташи, които често са предприемачи. „Не става въпрос, че Калифорния трябва да намали данъците си точно сега, но трябва да има предвид, че това има дългосрочни последствия за предприемаческите решения на хората, които основен двигател на богатството в щата“, казва той.