Успешните компании нямат нужда да разкрасяват печалбите си с щедри корекции, за да впечатлят инвеститорите. Nvidia осъзна това по-късно, отколкото трябваше, но поне сега избира по-прозрачния път, пише The Wall Street Journal.

Миналата седмица производителят на чипове съобщи, че повече няма да изключва разходите за възнаграждения под формата на акции от своите нестандартни финансови показатели, считано от текущото тримесечие.

Решението оставя Tesla като единствената компания от т.нар. „Великолепна седморка“, която все още се придържа към тази практика.

Ходът на Nvidia е добре дошъл и означава, че коригираните печалби, които компанията подчертава, ще бъдат по-близки до резултатите, които отчита по стандартите на GAAP.

Когато подобна промяна идва от най-ценната публична компания в света и доминиращ лидер в изчисленията за изкуствен интелект, това неизбежно оказва натиск върху изоставащите да последват примера ѝ.

За други компании обаче – особено специализираните разработчици на софтуер – подобен завой няма да бъде лесен. Ако инвеститорите спрат да приемат техните корекции на печалбата, част от тях ще бъдат преоценени като компании на загуба.

Впечатляващите резултати на компанията бяха очаквани, тъй като големите ѝ клиенти вече показаха колко силно са увеличили разходите си за хардуер

Защо акциите на Nvidia потънаха въпреки историческото тримесечие

За Nvidia ефектът от включването на възнагражденията в акции е сравнително ограничен. През последната финансова година компанията отчете нетна печалба от 120 млрд. долара, от които едва 6,4 млрд. долара са били разходи за компенсации в акции. В софтуерния сектор обаче тези разходи са далеч по-съществени.

Snowflake например изключи 1,7 млрд. долара възнаграждения в акции от своите нестандартни показатели за печалба през последната финансова година. Така счетоводната загуба от 1,3 млрд. долара по стандартите на GAAP беше превърната в коригирана печалба от 466 млн. долара.

Подобна е ситуацията и при CrowdStrike. Компанията от киберсектора отчете коригирана печалба от 957 млн. долара за финансовата година, приключила на 31 януари. Но тази цифра изключва 1,1 млрд. долара възнаграждения в акции и отклонява вниманието от факта, че реалният резултат по GAAP е нетна загуба от 163 млн. долара.

Голяма част от софтуерния сектор междувременно е изправена пред нов натиск от инструменти, разработвани от AI компании като Anthropic, Google и OpenAI. Когато времената се влошат, инвеститорите започват да изискват повече яснота и по-малко счетоводна козметика.

Broadcom, която трябва да отчете резултатите си в сряда, все още изключва възнагражденията в акции от своите коригирани печалби. Миналата година компанията отчете нетна печалба от 23,1 млрд. долара, но коригираната ѝ печалба достигна 33,7 млрд. долара – разлика, която до голяма степен се дължи именно на изключването на тези разходи. Сред другите софтуерни компании, които подобряват нестандартните си показатели по този начин, са Adobe, Intuit, Palantir Technologies, ServiceNow, Salesforce и Workday.

Промяната при Nvidia идва в момент, когато публичният дебат се насочва към реалните парични разходи, свързани с програмите за акции на служителите. Макар че миналата година компанията отчете 6,4 млрд. долара разходи за възнаграждения в акции в отчета си за доходите, тя е платила 7,9 млрд. долара в брой като данъци при придобиването на тези акции от служителите.

За да покрие тези данъци, Nvidia задържа определен брой акции от служителите. Но вместо да ги продава, за да финансира данъчните задължения, компанията плаща данъците от наличните си парични средства, което ограничава размиването на капитала.

Въпреки силните резултати, акциите на компанията, която е в сърцето на AI сектора, приключиха без съществена промяна в следборсовата търговия

Nvidia разсейва страховете от балон с рекордни 68 млрд. долара приходи през четвъртото тримесечие

На практика Nvidia плаща своеобразен „данък успех“. Разходът за възнаграждения в акции в отчета за доходите се изчислява по стойността на акциите в момента на тяхното предоставяне, докато данъците се определят по стойността им в момента на придобиване. А цената на акциите на Nvidia е скочила драматично през последните години, което означава, че стойностите към момента на придобиване са значително по-високи.

Нито едно от тези данъчни плащания в брой не се отчита в печалбата. Те също така не се включват в оперативния паричен поток или в свободния паричен поток, тъй като се класифицират като финансова дейност в отчета за паричните потоци. Същото важи и за обратните изкупувания на акции.

Миналата година Nvidia е изразходила около 40 млрд. долара за обратно изкупуване на акции. Около 15,5 млрд. долара от тази сума са били използвани за компенсиране на размиването на капитала – изчисление, което може да се направи от отчета за собствения капитал, въпреки че компанията не го разкрива изрично.

През същата година Nvidia е издала 160 млн. нови обикновени акции, почти изцяло по програмите за акции на служителите, но е задържала 51 млн. от тях, за да покрие данъчните им задължения. Така нетното увеличение е било 109 млн. нови акции. В крайна сметка това означава, че 39% от общо 282 млн. акции, които Nvidia е изкупила обратно, са били необходими просто за да компенсират размиването от новоемитираните акции.

Компанията отчете около 97 млрд. долара свободен паричен поток през последната финансова година – резултат от 103 млрд. долара оперативен паричен поток минус 6 млрд. долара капиталови разходи. Паричните разходи, свързани с програмите за акции на служителите, обаче са погълнали около 23 млрд. долара, или 24% от този свободен паричен поток.

Крайният извод е ясен: Nvidia може да си позволи да намали счетоводната „козметика“ в представянето на печалбите, защото разходът за възнаграждения в акции, отчетен в отчета за доходите, е сравнително малък в сравнение с реалната икономическа цена на тези програми. Разбира се, и бурният ръст на приходите помага.