Слабият долар отприщи яростно рали на развиващите се пазари

Акциите, облигациите и валутите на развиващите се пазари започват 2026 г. с мощен ръст, след като спадът на долара до най-ниските му нива от четири години ускорява стремежа на инвеститорите да диверсифицират портфейлите си извън САЩ.

Борсите в Турция, Бразилия, Южна Африка, Чили, Мексико и Тайван са поскъпнали с поне 10% в доларово изражение от началото на месеца, а пазарите в Колумбия и Корея отбелязват ръст над 20%. Българският индекс SOFIX - макар причисляван към граничните пазари - е скочил с около 16% през последния месец.

Това се случва на фона на поскъпващи валути и суровини, както и на пренасочване на инвестициите, свързани с AI, към азиатските производители на чипове.

Бразилският реал, мексиканското и чилийското песо, както и южноафриканският ранд са сред най-добре представящите се основни валути в света тази година, като поскъпват с между 5 и 6% спрямо долара, включително доходността от сравнително високите лихвени проценти в тези държави.

През последните години много централни банки в развиващите се страни повишиха лихвените проценти значително над инфлацията в опит да задържат капитали, които бяха изтегляни от повишаването на лихвите в САЩ след 2022 г.

Макар тези усилия дълго време да оставаха в сянката на американските пазари, „сега централните банки наистина жънат плодовете на повишената си достоверност, след като доларовият цикъл се обърна“, казва пред Financial Times Джеймс Лорд, глобален ръководител на стратегията за валути и развиващи се пазари в Morgan Stanley.

Бенчмарк индексът MSCI за акции на развиващите се пазари е нагоре с близо 11% от началото на януари, след ръст от 31% през миналата година – най-доброто му представяне от 2017 г. насам.

Пазарната стойност на акциите в индекса се е увеличила с над 1 трилион долара от началото на годината до 28 трилиона долара, спрямо 21 трилиона долара в началото на 2025 г. За сравнение, индексът MSCI World за развитите икономики е нагоре с 2,8% тази година, а S&P 500 – с 1,6%.

От „развиващи се“ към „развити“ пазари: Гърция е на прага на ключов финансов скок

Анализ на Bank of America, обхващащ хиляди глобални фондове, управляващи трилиони долари, показва, че през миналата година те са закупили акции за 109 млрд. долара на азиатските пазари извън Япония и за 59 млрд. долара в други развиващи се икономики, докато са продали американски акции за 160 млрд. долара.

Сред ранните печеливши през тази година са акциите на производители на чипове в Тайван и Корея, които са ключови доставчици на американските AI компании и вече заемат значителна тежест в широкия индекс на развиващите се пазари.

В същото време индексът на водещите южноафрикански компании на MSCI – доминиран от минни предприятия и банки – е нараснал с 15% от началото на годината до рекордно ниво.

Общото между тези ръстове, според Арчи Харт, мениджър за акции в инвестиционната компания Ninety One, е, че „ако погледнете графиките на цените на златото, среброто и памет-чиповете, всички те са тръгнали почти вертикално нагоре“. Някои спот цени на мемори-чипове са се увеличили почти четирикратно от октомври насам, тъй като търсенето, подхранвано от AI, е довело до недостиг.

„Положителният фон към това очевидно е по-слабият долар“, казва Харт, отбелязвайки, че представянето на акциите на развиващите се пазари от десетилетия е в обратна зависимост от долара.

В същото време той подчертава, че доларът все още е отслабнал сравнително малко спрямо исторически високите си нива.

„Ако погледна търговски претегления долар за последните 25 години, около 75% от времето той е бил по-нисък, отколкото е сега.“

Феноменът на слабия долар - инвеститорите хеджират Америка, но не я продават

И дълговите пазари се представят по-добре от тези в развитите икономики. Индексът на JPMorgan за облигации на развиващите се пазари в местна валута е нагоре с над 2% от началото на годината, след възвръщаемост от 19% през 2025 г.

За сравнение, високодоходните облигации в САЩ, които се конкурират за сходен инвеститорски капитал, са се повишили с под 1% този месец, показват данни на ICE Bank of America.

Облигациите в Латинска Америка в индекса на JPMorgan са донесли почти 6% доходност от началото на годината, като по-голямата част от този резултат се дължи на валутните движения.

Пазарите на държавни и корпоративни облигации в местна валута в развиващите се страни са нараснали до почти 25 трилиона долара – размер, близък до този на пазара на американски държавни облигации. Въпреки това притежанията на глобални инвеститори в този дълг извън Китай до голяма степен стагнират през последното десетилетие заради силния долар, преди да обърнат посоката си през последната година.

Миналата седмица инвеститорите са добавили 1,5 млрд. долара към фондове, инвестиращи в облигации на развиващите се пазари в местна валута, сочат данни на EPFR.

Това е най-големият седмичен приток от 2018 г. насам – още един знак, че интересът към развиващите се пазари набира инерция дори след силната 2025 г., пише FT.

През тази седмица ралито пренебрегна и предупрежденията, че евентуална интервенция в подкрепа на японската йена спрямо долара може да удари т.нар. carry trade стратегии, при които инвеститорите заемат средства във валути с ниски лихви – като йената – за да печелят от по-високата доходност на развиващите се пазари.

Йената, която отслабваше спрямо долара от май миналата година, е поскъпнала с близо 3% спрямо американската валута след съобщения в края на миналата седмица, че САЩ обмислят координирана интервенция с Япония на валутния пазар долар-йена.

Когато доларът спада, а йената поскъпва - Уолстрийт настръхва

„В миналото подобни епизоди на затваряне на къси позиции в йената водеха до масово свиване на carry trade позициите и удряха активите на развиващите се пазари“, отбелязват анализатори на Barclays.

„Тази година това не се случва.“

„Шокът в доверието към долара задейства дълго отлагано стратегическо наваксване в разпределението към дълг в местна валута на развиващите се пазари“, допълват експертите от инвестиционната банка, посочвайки, че това може да подхрани допълнително търсене.