„Колко лошо мислиш, че ще стане?“

Когато Майкъл Корлеоне пита Клеменца в „Кръстникът“ за мафиотската война, която е на път да започне, получава успокоението, което идва с опита:

„Такива неща трябва да се случват на всеки пет години, десет години. Помагат да се изчисти лошата кръв… минаха десет години от последната.“

Според анализатора на The Wall Street Journal Спенсър Джакаб това е перфектна аналогия за настоящата пазарна корекция. Никой не знае кога следващият голям мечи пазар ще се развие с пълна сила - може би след спукването на AI балона, а може би при едно съвсем обикновено рецесионно забавяне.

„Последните 16 години донесоха само леки одрасквания, и точно това е проблемът“, пише Джакаб.

Спад като този през 2007–2009 г., когато американските акции изгубиха над половината си стойност, може да бъде едновременно ужасяващ и прочистващ, посочва анализаторът.

Отнема 66 месеца на S&P 500 да върне предишния си връх. Инвеститорите с дълъг хоризонт тогава са отваряли позиции, които от днешна гледна точка изглеждат като скучни, но стабилни сделки на дъното.

„Петте кратки спада след това, които технически покриваха дефиницията за мечи пазар, дадоха обратния урок. Ужасът продължи миг, а после всички се научиха да „купуват дъното“ - бързо и безразсъдно. Колкото по-нестабилни бяха акциите, толкова по-добре“, припомня Джакаб.

„Помните ли лятото на 2020 г., когато Nikola, фалшивата компания за водородни камиони, струваше повече от Ford? Или когато акциите на фалиралата Hertz летяха нагоре, защото така нареждаше някой си в Twitter?“

Сривът около т.нар. Ден на освобождението през април тази година беше точно това: отнема едва четири месеца на S&P 500 да удари нов връх. Ралито беше водено от темата на сезона - изкуствения интелект - плюс армия от недоказани и губещи компании.

„Дългите мечи пазари, придружени от рецесия, унищожават най-дивите теми от предишния цикъл и техните мегафони. И напомнят за какво изобщо съществуват капиталовите пазари: да събират добри бизнеси с търпеливи спестители“, пише Джакаб.

След мащабната разпродажба на технологични акции тази седмица, ръководители на някои от най-известните AI компании предупреждават, че пазарната еуфория заплашва да изкриви истинската стойност на индустрията

Всички признават, че има AI балон. Не всички са убедени, че това е проблем

През последното столетие е имало 26 мечи пазара - включително такива, които едва покриват дефиницията, както тазгодишния.

Средното време за връщане към предишния връх при мечи пазар + рецесия е 81 месеца. Без рецесия - само 21. През последните 16 години спадовете траят по-малко от осем месеца, преди индексите да се върнат нагоре.

Според Джакаб моделът „купувай дъното“ се ражда през 1998 г., след руския дефолт и колапса на Long-Term Capital Management.

Тогава се намесва Федералният резерв на САЩ, а ефектът е електрически. За няколко месеца пазарът удря нов връх.

NASDAQ след това скача с 255% за 17 месеца. В периода 1999–2000 г. има 631 технологични IPO-та, със среден коефициент price-to-sales близо 50 (обичайното е между 2 и 6).

Този награждаващ „отскок“ прави балона още по-див.

„Малцина на пазара тогава имаха личен спомен как изглежда истински дълъг, гаден спад“, пише Джакаб.

Според него ситуацията днес не е по-различна: крахът през 2007–2009 г. се помни от малцина от днешните играчи.

„Мечите пазари са образователни - но таксата е жестока“, посочва той.