Доскоро пренебрегваните борси в Южна Европа изпреварват останалата част от континента, докато инвеститорите търсят стойност на фона на подновения интерес към европейските активи.

Борсовите индекси в Гърция, Италия и Испания – страните, които бяха епицентър на дълговата криза преди повече от 10 години – тази година изпреварват по-големите пазари в Германия и Франция и надминават паневропейския индекс Stoxx Europe 600, пише Financial Times.

„Европа е привлекателна за инвеститорите и хората започват да търсят къде на пазара има стойност“, казва пред FT Ролан Калоян, ръководител на звеното за европейска стратегия за акции в Société Générale.

В сравнение с индексите в Германия и Франция, южноевропейските пазари се търгуват на много по-ниски съотношения цена/печалба, което предлага по-евтина входна точка за участие в растежа на континента.

Гърция е най-добре представилият се пазар на акции от началото на годината с ръст от почти 60%, а пазарните наблюдатели твърдят, че има място за още скокове

Глобалните акции се радват на силна 2025 г., но отличникът е един - Европа

Нови катализатори

Представянето на германския пакет от фискални стимули и рязкото увеличение на европейските разходи за отбрана – заедно с опасенията, че търговската война на президента на САЩ Доналд Тръмп може да засегне доходността на Уолстрийт – предизвикаха скок на интереса към Европа.

Въпреки че германските разходи бяха основният катализатор, индексите в Италия, Испания, Гърция и Португалия отчитат дори по-добра възвръщаемост от Dax тази година.

В Атина най-голям ръст отбелязва Alpha Bank, която удвои цената на акциите си, а в Испания Indra Sistemas поскъпна с над 90%.

Страната отбеляза силно възстановяване през последните 10 години, след като беше на прага на икономически колапс

Как Гърция се върна назад от ръба на пропастта - и какво още има да свърши?

Икономическият контекст

Силният икономически растеж в Южна Европа също подкрепя ралито. Данните за второто тримесечие показаха, че гръцката икономика е нараснала с 1,7% на годишна база, докато германският БВП се е свил с 0,3%.

„Тези икономики са сред лидерите. Центърът – Германия и Франция – се представя зле по отношение на растежа на БВП“, коментира пред FT Дейвид Цан, ръководител на европейските фиксирани доходи във Franklin Templeton.

По думите му Италия, Испания, Португалия и Гърция също бележат успехи във фискално отношение със свиващи се бюджетни дефицити.

Бившите кризисни точки в еврозоната се отърсват от опасенията за нарастващите нива на дълга, тъй като инвеститорите залагат на фискалното сътрудничество на блока

Италия, Гърция и Испания се очертават като победители в хаотичния пазар на облигации

Докато Южна Европа се радва на относителна политическа стабилност, Франция е разтърсена от парламентарни сътресения. Френската борса отслабна заради очакванията правителството на Франсоа Байру да падне в понеделник.

„Не купувам Франция“, казва Джордж Евстатопулос, портфолио мениджър във Fidelity International. За разлика от това, инвестицията му в гръцки акции през последните години е била „една от най-добре представящите се позиции“, казва той пред FT.

„Гърция е звезда сред икономиките“, добавя експертът, като изтъква, че гръцкият пазар има „по-добри фундаментални показатели и значително по-ниски оценки от останалата част на Европа“.

Интровертният завой на Америка при втория мандат на президента Тръмп - и отражението му върху т.нар. „американска пазарна изключителност“ - е от много по-голямо значение за инвеститорите в момента, отколкото през последните години

Глобалните пазари ще продължат да изпреварват американските, „диверсификация“ е водещата тема

Защитени от глобални сътресения

Според Дирк Щефен, главен инвестиционен директор за Европа в Deutsche Bank Wealth Management, южноевропейските пазари са по-силно обвързани с местните икономики и така са относително защитени от ефектите на американските мита. „Излагането към САЩ и Азия е много по-силно в Германия“, казва той, като промените в глобалната търговия „засягат някои страни много повече от други“.

Щефен добавя, че „Германия вече е по-скъпият пазар, докато южните страни се търгуват на нива, близки до тези от последните 10 години“.

Някои анализатори предупреждават, че това рали е изградено върху крехка и потенциално рискова идея: че ескалиращата глобална търговска война е временна и ще отмине, без да нанесе трайни щети

Еуфорията по европейските акции е сляпа за реални рискове

Силата на банките

Съставът на основните борсови индекси в периферните държави също е благоприятен. Калоян от Société Générale казва, че „голямото обяснение“ за доброто представяне е тежкото присъствие на финансови компании в по-малките индекси на Южна Европа.

Финансовият сектор представлява 50% от италианския FTSE MIB и 44% от Атинската фондова борса, докато в Stoxx Europe 600 делът на банките е 8,6%, а в германския Dax – едва 5,4%.

Европейските банки изживяват силна година, като акциите им достигнаха най-високите нива от глобалната финансова криза насам. Периодът на трайно високи лихви подобри приходите на големите кредитори, а оптимизмът за икономическите перспективи и сравнително ниските оценки привлякоха инвеститори.

По думите на Калоян, говорим за сектор, който остава един от най-добрите откъм стойност на европейския пазар.