Вярата на Уолстрийт в бума на изкуствения интелект, който изведе американските фондови пазари до рекордни върхове, ще бъде поставена на изпитание в сряда, когато Nvidia ще публикува дългоочаквания си тримесечен отчет.

Акциите на най-скъпата публична компания в света са се повишили с над 30% от началото на годината. Nvidia стана първата компания, достигнала пазарна капитализация от 4 трилиона долара. Заради огромната си пазарна стойност тя допринася съществено за ръста от 9% на индекса S&P 500 през 2025 г.

Някои инвеститори залагат, че ентусиазмът около бързите постижения в областта на AI, който тласка нагоре и компании като Microsoft, Amazon и Palantir, ще остане доминиращ фактор през следващите години.

„Това не е просто една акция“, казва пред Financial Times Арун Сай, портфолио мениджър в Pictet Asset Management. „Случаят е много необичаен – пазарните играчи го пренасят върху икономиката като цяло.“

Ако водещите AI инструменти наистина губят инерция, това не би било голям проблем за повечето компании, които се опитват да ги интегрират в работата си. Дори напротив – може да се окаже полезно

Развитието на изкуствения интелект се забавя. Това може да е добра новина

Отчетът на Nvidia идва на фона на растящи притеснения относно високите оценки на компании, свързани с AI.

Технологичният индекс Nasdaq 100 е търгува на около 28 пъти спрямо очакваните печалби за следващата година, доста над 25-годишната средна стойност на съотношението цена-печалба (P/E) от 22 пъти. Данните на FactSet показват, че P/E на Nvidia е около 40.

Миналата седмица технологичните акции паднаха, след като песимистичен доклад на Масачузетския технологичен институт и коментари на главния изпълнителен директор на OpenAI Сам Алтман хвърлиха съмнения върху продължителността на ръста в сектора.

Акциите на производителя на AI полупроводници засега не са обект на интерес от Тръмп, докато на този фон проблемите с Китай се задълбочават

Гигантите за чипове са новата цел на Белия дом – какво мисли за това Дженсън Хуанг от Nvidia

Много участници на пазара гледат на отчета на Nvidia, който ще излезе в сряда след края на борсовата сесия, като на ключов макроикономически индикатор, който често раздвижва пазарите.

„Не става дума само за това, че Nvidia е голям дял в портфейлите“, казва пред FT Джон Заудерер, ръководител за Северна Америка в Citigroup. „Компанията е локомотивът на влакa на изкуствения интелект. Затова има огромно внимание към техните послания.“

Даниел Нюман, главен изпълнителен директор на изследователската компания The Futurum Group, добавя: „Една неочаквана изненада – отчетен пропуск в приходите или прогнозите – би била най-бързият и директен начин пазарът да се срине.“

Лидерът на Nvidia се опита да продава чипове в Китай с дипломация, но в крайна сметка се наложи да сключи сделка с Белия дом

„Вълшебният шивач“ срещу Тръмп: Как Дженсън Хуанг си купи изход от търговската война

През последните седмици най-големите клиенти на Nvidia – Microsoft, Google, Meta и Amazon – сигнализираха, че ще инвестират огромни средства в инфраструктура за AI, като разходите се очаква да достигнат 350 млрд. долара тази година.

Nvidia произвежда графични процесори, широко използвани за обучението на модели, които стоят в основата на продукти като ChatGPT на OpenAI и Gemini на Google.

Анализатори прогнозират, че Nvidia ще отчете приходи от 46 млрд. долара за тримесечието до юли, според анкета на FactSet. Очакванията на пазара растат от юни насам, тъй като печалбите в технологичния сектор повишиха надеждите за добри резултати на компанията.

Пътуването на главния изпълнителен директор на Nvidia Дженсън Хуанг до Пекин тази седмица съвпадна с новината, че компанията очаква САЩ да ѝ позволят да възобнови продажбите на чип с изкуствен интелект в Китай

„Моите конкуренти са и мои приятели“: Какво каза Хуанг по време на дипломатическото си настъпление в Пекин

Ако прогнозите се потвърдят, това би означавало ръст на приходите с 53% на годишна база – силен резултат за голяма и утвърдена компания, но все пак спад от 69% през предходното тримесечие и далеч под над 250% в началото на 2024 г.

Джозеф Мур, анализатор на полупроводниковата индустрия в Morgan Stanley, смята, че пазарът не бива да се притеснява прекалено от забавянето на растежа.

„Фокусът ще е върху ръста спрямо конкурентите, а там в момента се представят отлично. Пазарът е спокоен за тяхното темпо на растеж“, казва той, цитиран от FT.

Очаква се новият чип да разполага с памет с висока пропускателна способност и с технологията NVLink на Nvidia за бърз трансфер на данни между процесори

Nvidia работи върху нов чип за Китай, който превъзхожда H20

Друг ключов фактор ще бъде прогнозата на Nvidia за пазара на AI чипове в Китай. Нетрадиционно споразумение с администрацията на Тръмп по-рано този месец предвижда Nvidia да плаща 15% от продажбите си на правителството в замяна на лиценз за продажба на орязаните си H20 чипове в Китай.

Компанията обаче трябва да преодолее политическа съпротива в Пекин, както и да активира отново веригата си за доставки, за да започне производство в големи обеми.

„Никога не знаете какви са очакванията около Nvidia”, казва Стейси Разгон от Bernstein. Той добавя, че въпреки че продажбите на чипове за Китай са били сравнително малка част от приходите на Nvidia и временно не са включени в прогнозите, „инвеститорите ще питат: наистина ли компанията прави продукция за Китай или не?“

„Обидни“ коментари на американския министър на търговията Хауърд Лътник са напът да убият продажбите на чипа H20 в Китай

Отново проблеми за Nvidia в Китай

Силните резултати невинаги водят до силна възвръщаемост за акционерите или до оптимизъм на пазара.

След като Nvidia надмина очакванията за печалби и приходи през февруари, акциите ѝ паднаха с 8,5% още на следващия ден.

Тогава пазарите бяха разтревожени от постиженията на китайския стартъп DeepSeek, която твърдеше, че е постигнала сходни резултати с американските конкуренти, но с по-евтини чипове.

„При тези оценки и двете неща имат значение – макроикономическата среда и собственото представяне на Nvidia“, казва Мур от Morgan Stanley. „През февруари хората се съмняваха и в макро, и в микро фактора. Сега обаче резултатът би трябвало да е много силен.“