Докато Anthropic се подготвя за излизане на борсата, което може да се превърне в едно от най-големите IPO в историята, Уолстрийт поглежда по-далеч в бъдещето, за да определи цената на стартъпа за изкуствен интелект въз основа на приходите, които може да генерира след две години.

Anthropic прогнозира приходи за 2028 г. от около 190 до 200 милиарда долара, според двама източници на Reuters, запознати с финансовите резултати – цифра, която досега не е била оповестявана.

Прогнозата значително надвишава „текущия темп“ на приходите от 47 милиарда долара, отразяващ настоящото темпо, което компанията оповести едва през май, и показва мащаба на растежа, изискван от инвеститорите, за да поемат риска, допълва Reuters.

Банкерите и инвеститорите използват мултипликатори на съотношението „стойност към приходи“, базирани на прогнози.

Това е обичайна практика за софтуерни компании с висок растеж, които все още не са установили стабилен профил на печалбата. Но прогнозиране за период от две години напред е нетипично, което отразява скоростта, с която се разраства бизнесът на Anthropic, както и предизвикателствата при определянето на референтни показатели за компания, която все още прави големи разходи за изграждането на своята инфраструктура за изкуствен интелект, посочват още източниците.

Инвеститорите в Anthropic залагат на оценка от 2 трилиона долара при рекордно IPO

Темпото на разходите за инвестиции в изкуствен интелект е причина за спада на цените на много от най-популярните технологични акции в последните месеци, включително на някои конкуренти, считани за сравними с Anthropic.

Има прецеденти сред най-бързо растящите компании, които наскоро излязоха на пазара. Поддръжниците на Cerebras Systems, посочиха очаквания за приходи през 2028 г. в навечерието на първичното публично предлагане тази година, а прогнозите за SpaceX се простираха чак до 2029 г., преди стартъпът да излезе на борсата с рекордна оценка през юни.

Този подход отразява трудността при оценяването на компания за изкуствен интелект, чиито маржове все още са под натиск от огромните разходи за изчислителна мощност, обучение на модели и наемане на персонал. Инвеститорите залагат че с растежа на Anthropic приходите ще нарастват по-бързо от разходите, необходими за поддържането му, което ще позволи разширяване на маржовете.

Anthropic не е отговорила на запитването за коментар от Reuters.

Anthropic се опитва да укрепи доверието на инвеститорите преди мащабното си IPO

База за сравнение

Компанията за облачна инфраструктура Cloudflare, производителят на софтуер Palantir и SpaceX са сред публичните компании, които се разглеждат като референтни точки за оценката на Anthropic в навечерието на излизането на борсата.

Сравнимите компании на публичния пазар са ключова част от процеса на оценяване при IPO, като предоставят на инвеститорите еталон как се оценяват компании, считани за имащи сходни профили на растеж и бизнес модели.

Групата от сравними компании може също да помогне при определянето кои мултипликатори на приходи или печалби трябва да се приложат към финансовите прогнози на дадена компания.

Palantir се оценява на 53 пъти от очакваните приходи за тази година, което я превръща в една от най-скъпите акции на Уолстрийт. SpaceX и Cloudflare се търгуват на 41,6 пъти от очакваните приходи за 2026 г., показват данни на LSEG.

Акциите на Palantir скачат след 93% ръст на приходите на годишна база

Всяка от тези компании предлага различен поглед върху Anthropic. Palantir се превърна в отправна точка за инвеститорите, които оценяват бизнеси с бърз растеж и ангажираност в изкуствения интелект.

Cloudflare предоставя сравнение с бързоразвиваща се компания за софтуер и инфраструктура, докато SpaceX предлага пример за компания, оценена отчасти въз основа на очакванията за бъдещия ѝ мащаб, а не на настоящия ѝ финансов профил, допълва Reuters.

Акциите на SpaceX се връщат до цената от 135 долара, достигната при дебюта им на борсата

Отвъд текущите печалби

Утвърдените компании обикновено се оценяват въз основа на печалбите или EBITDA, което дава на инвеститорите представа за икономическите показатели на бизнеса.

За Anthropic обаче текущата EBITDA не отразява напълно икономическите резултати, които инвеститорите очакват компанията да постигне при мащабно развитие.

Стартъпът изразходва огромни суми за графични процесори (GPU) и други изчислителни ресурси, обучение на модели, наемане на персонал. Тези разходи са необходими за поддържане на бързото ѝ разрастване, но могат да се превърнат в по-малък процент от приходите с разрастването на бизнеса.

Anthropic пренареди йерархията на стартъпите с оценка от близо 1 трилион долара

Финансовата динамика вече показва колко бързо се променя тази ситуация. Според негови собствени данни, прогнозният годишен приход на Anthropic е бил около 9 милиарда долара в края на 2025 г., преди да се повиши до над 47 милиарда долара до май.

Прогнозират се приходи от поне 10,9 милиарда долара за второто тримесечие на 2026 г., повече от двойно спрямо предходното тримесечие, а сега стартъпът се готви да отчете първата си тримесечна оперативна печалба от 559 милиона долара. Темпът на растеж на приходите се е увеличил над 10 пъти годишно през всяка от трите години до началото на 2026 г.

Това е основната причина инвеститорите да са склонни да гледат чак до 2028 г., когато прилагат мултипликатор на приходите. Следователно оценката се основава на очакването, че настоящите разходи на Anthropic финансират бизнес, който ще генерира много по-високи приходи и маржове.

Обучението на модели може да стане по-ефективно с усъвършенстването на технологията, докато разходите за персонал и други оперативни разходи могат да заемат по-малък дял от приходите с разрастването на компанията.

AI моделите на Anthropic са хакнали три компании по време на тестове

„Може ли Anthropic да достигне оценка от 2 трилиона долара? Да, може, но просто се чудя дали тя ще се запази с течение на времето“, коментира Дейвид Меркел, партньор в инвестиционната компания Aleph Investments. „Дали изкуственият интелект наистина генерира толкова голяма допълнителна производителност... Това са въпроси, които трябва да си зададем, ако обмисляме да определим цена за акциите или придобиването им“, допълва анализаторът.