Китайският гигант в бързата мода Shein получи одобрение от Пекин за първично публично предлагане (IPO) на борсата в Хонконг. Това стана, след като компанията официално призна китайските си корени, които дълго време омаловажаваше.

Въпреки това инвеститорите се питат дали одобрението от регулаторите е достатъчно, за да оправдае оценка над 40 млрд. долара за бизнес с видимо забавен растеж, отбелязва CNBC.

Комисията за регулиране на ценните книжа в Китай одобри листването по-рано този месец, след неуспешните опити на Shein да излезе на борсите в Ню Йорк и Лондон. Документите показват, че компанията е подложена на сериозен натиск: по-високи разходи, забавен растеж и засилен регулаторен контрол на основните пазари.

Финансовите резултати показват забавяне. Приходите на Shein са се увеличили с 8% до 41,8 млрд. долара през 2025 г., спрямо ръст от 20,7% година по-рано. През първото тримесечие на 2026 г. компанията отчита загуба от 99 млн. долара, основно поради премахването на освобождаването от вносни мита за малки пратки в САЩ и значителен еднократен счетоводен разход.

Пазарни наблюдатели, цитирани от CNBC, смятат, че компанията е пропуснала най-подходящия момент за листване. Инвеститорите и потребителите вече не са толкова ентусиазирани от модела на ултрабързата мода, както преди.

Мерките срещу китайските онлайн пазари се засилват, като се извършват агресивни проверки за спазване на изискванията и се налагат по-високи такси за внос от сайтове за „бърза мода“ като Temu и Shein

ЕС глобява AliExpress с 550 милиона евро за незаконни и фалшиви стоки

Shein, позната с дрехите си за 5 долара и присъствие в около 160 страни, е под натиск да намали оценката си до около 30 млрд. долара. Това е значителен спад спрямо близо 100 млрд. през 2022 г. и 64 млрд. през 2024 г.

Дори след корекцията експертите смятат оценката за завишена. Тя е около 19 до 25 пъти печалбата за 2025 г., докато конкуренти като PDD се търгуват при съотношение от 9 пъти, а утвърдените брандове в Хонконг – около 11 пъти.

Анализаторите все по-често определят Shein като традиционен търговец на дрехи, изправен пред спад в рентабилността и постоянен натиск върху маржовете.

Очаква се пазарната капитализация на компанията след листването да бъде между 28 и 32 млрд. долара.

Хонконгският фондов пазар, където Shein ще се листва, също е променил профила си. Инвеститорският интерес е насочен основно към AI, полупроводници и облачна инфраструктура – сектори, в които Shein няма присъствие.

Основана в Нанкин, през 2022 г. Shein премести централата си в Сингапур, за да изгради глобална идентичност и да се насочи към западните борси. Планът се провали, след като Пекин блокира проспекта ѝ за Лондон поради рискове, свързани с китайската верига на доставки.

В резултат, през февруари основателят Скай Сю направи първата си публична поява и пое ангажимент да инвестира над 1,4 млрд. долара в „интелигентна система за доставки“ в провинция Гуандун.

Посланието на китайските власти е, че бъдещето на местните компании е да търсят листвания у дома, в континентален Китай или Хонконг.

Проблемът е, че компанията е в низходяща тенденция, а конкуренцията в електронната търговия е ожесточена, както в Китай, така и в чужбина, според инвестиционния директор в Central Asset Investments в Хонконг

Амбициите на Shein за IPO с оценка до 50 млрд. долара се охлаждат от инвеститорите

Междувременно инвеститорите трябва да отчетат и сериозни етични рискове: твърдения за лоши условия на труд при доставчиците, пристрастяващ алгоритъм на приложението и значителен въглероден отпечатък от въздушния транспорт. Shein е обект на разследване и от страна на Федералната търговска комисия (FTC) в САЩ, което може да доведе до значителни санкции.

Данните за продажбите, цитирани от CNBC, показват забавяне, което надхвърля ефекта от новите мита. Делът на Shein в разходите за облекло и обувки в САЩ достига пик от около 5% през първото тримесечие на 2025 г., след което започва да спада.

Във Великобритания, където компанията държи рекорден дял от 7,5%, растежът е спрял, което показва, че брандът навлиза във фаза на зрял търговец.

Демографската промяна е особено притеснителна при групата 18-34 години, която първоначално изстреля марката до върха. Днес ръстът идва изключително от потребители над 55-годишна възраст – сигнал, който анализаторите определят като силно тревожен за бранд, позициониран в сегмента на бързата мода.

Конкурентите се адаптират с темпове, които Shein трудно може да догони. Temu, например, се фокусира върху местни продавачи с предварително внесен и обмитен инвентар. Експерти посочват, че Shein не може лесно да локализира инвентара си, тъй като бизнес моделът ѝ разчита на ежедневно лансиране на хиляди нови дизайни, доставяни при поискване от Китай.

Европа също оказва натиск. След въвеждането на такса от 3 евро за внос на стоки с ниска стойност от Европейския съюз този месец, платформите значително намалиха рекламните си бюджети на континента. Това ограничава основния механизъм за привличане на нови клиенти в регион, който миналата година генерира около една трета от глобалните приходи на Shein.