Goldman Sachs поставя под съмнение тезата, че IPO бумът e признак за пазарен балон

Обемът на първичните публични предлагания в САЩ се очаква да надхвърли 200 млрд. долара през тази година – нов исторически рекорд.

Този ръст засилва опасенията, че пазарът навлиза в балон, но анализаторите на Goldman Sachs смятат, че става дума по-скоро за нормализиране на пазара, отколкото за спекулативна еуфория.

От началото на годината в САЩ са осъществени около 60 IPO – ниво, което остава близо до средното за последните 25 години от приблизително 100 сделки годишно. Това е далеч под почти 400-те листвания по време на дотком бума през 1999 г. или над 250-те компании, излезли на борсата през 2021 г.

„Настоящото възстановяване прилича много повече на нормализиране на активността при първичните публични предлагания – подсилено от няколко много големи сделки – отколкото на масов подем, който инвеститорите обикновено свързват с IPO бум“, коментира в цитиран от CNBC доклад Бен Снайдър, главен стратег за американските акции в Goldman Sachs.

Не всички обаче споделят този оптимизъм.

Компанията е загубила над 800 млрд. долара пазарна стойност спрямо върха си отпреди месец

Акциите на SpaceX паднаха под цената от IPO-то. Защо разпродажбата може да продължи

Оуен Ламонт, старши вицепрезидент и мениджър на активи в Acadian Asset Management, определя бума при емитирането на нови акции като „един от четиримата конници на пазарния балон“. Според него компаниите по естествен начин предпочитат да продават акции именно когато смятат, че пазарът ги оценява прекалено високо.

„IPO-тата са като бананите – трябва да узреят, преди да са готови за консумация“, казва Ламонт пред CNBC. Според него инвеститорите трябва да проявяват търпение, вместо да се впускат в покупка на новолистнати компании още в първите дни на търговията.

Съществуват и опасения дали пазарът ще успее да абсорбира предстоящото предлагане на нови акции, особено когато през 2027 г. започнат да изтичат т.нар. lock-up периоди, които ограничават продажбата на акции от страна на ранните инвеститори.

Първичното публично предлагане на Bank of North America поставя началото за младата република

Как Америка стигна до SpaceX: Дългата история на големите IPO-та започва през 1783 г.

Джей Ритър, директор на IPO Initiative към Университета на Флорида, обаче е на мнение, че тези опасения са преувеличени и споделя оценката на Goldman Sachs.

По думите му пред CNBC публичните компании в САЩ връщат на инвеститорите приблизително 1,6 трилиона долара годишно под формата на дивиденти и обратно изкупуване на акции. Именно тези средства впоследствие се реинвестират на пазара и осигуряват достатъчна ликвидност, за да поемат новите първични публични предлагания.

Компанията набра 1,68 млрд. долара при IPO на Nasdaq, докато инвеститорите търсят следващия голям залог след AI

Quantinuum излиза на борсата в тест за доверието към квантовите технологии

Европа и Хонконг

През последните 12 месеца европейските компании са набрали над 200 млрд. евро чрез емитиране на акции. След като се отчетат обратните изкупувания и другите форми на изтегляне на собствен капитал от пазара, нетното предлагане на акции остава леко отрицателно – минус 0,2% от пазарната капитализация.

Главният глобален стратег за акциите в Goldman Sachs Питър Опенхаймер и стратегът Гийом Жесон смятат, че основният проблем в Европа не е прекомерното предлагане на акции, а недостатъчният приток на местен капитал към фондовите пазари.

„Основната разлика между пазара на IPO в САЩ и Европа не е в броя на емисиите, а в капиталовите потоци“, пишат двамата анализатори.

Заради това броят на IPO-тата в Европа остава около 40 сделки през последната година – значително под историческата норма от приблизително 100 годишно.

Проблемът е, че компанията е в низходяща тенденция, а конкуренцията в електронната търговия е ожесточена, както в Китай, така и в чужбина, според инвестиционния директор в Central Asset Investments в Хонконг

Амбициите на Shein за IPO с оценка до 50 млрд. долара се охлаждат от инвеститорите

Картината в Хонконг е коренно различна.

След няколко години на слабост пазарът на първични публични предлагания отбеляза силно възстановяване през 2025 г., а тенденцията продължава и през тази година.

След като между 2022 и 2024 г. компаниите набираха средно по около 10 млрд. долара годишно, през 2025 г. обемът на IPO-тата достигна 37 млрд. долара, а през 2026 г. Goldman Sachs очаква той да нарасне до 60 млрд. долара.

Прогнозата е общото предлагане на акции в Хонконг, включително вторичните емисии, да достигне 110 млрд. долара през тази година.

Според Си Фу, старши стратег за китайските акции в Goldman Sachs, този ръст се дължи на съчетанието от по-облекчена държавна политика, по-гъвкавите правила за листване на борсата в Хонконг и нарастващия брой т.нар. двойни листвания „A-to-H“, при които китайски компании, вече търгувани на борсите в континентален Китай, набират капитал и чрез листване в Хонконг.

Създадена от президента Си Дзинпин през септември 2021 г., в продължение на няколко години борсата беше смятана за нещо като шега от инвеститорите, като пазарната ѝ капитализация бледнееше в сравнение с тази на Шанхай, Хонконг и Шънджън

„Малката“ фондова борса в Пекин се превръща в мощен център за IPO-та

Допълнителен стимул е и доброто представяне на новите емисии. Компаниите, листнати на борсата в Хонконг, са донесли средна доходност от 60% през първите три месеца след дебюта си – значително над историческите средни стойности.

Goldman Sachs очаква годишното търсене на акции в Хонконг да надхвърли 400 млрд. долара, подкрепено от обратно изкупуване на акции, капиталови потоци от континентален Китай и инвестиции от глобални държавни инвестиционни фондове.