Седмицата на отчетите за технологичните гиганти ще започне с ентусиазъм и съмнение. Петте корпорации, които определят температурата на пазара – Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon и Apple – ще обявят резултатите си през идните дни, водени от един и същи сюжет: те са похарчили колосални суми, за да изградят капацитет за изкуствен интелект, а сега трябва да докажат, че инвестициите започват да се изплащат.

През последната година големите технологични компании буквално заливаха света с милиарди долари за центрове за данни, електропроводи и силициеви трасета. Някога възходът на AI се възприемаше като история за софтуер, но днес реалното действие се развива под земята и под високо напрежение. Пазарният ентусиазъм около изкуствения интелект вече има физически израз – кой ще успее да превърне инфраструктурата в печалба, преди електромерът да спре да се върти, пише Quartz.

Анализаторите все още говорят за „момент на потвърждение“. Wedbush прогнозира тригодишна вълна от близо 3 трилиона долара корпоративни и правителствени инвестиции в AI и нарече настоящия етап „моментът от 1996 г., а не 1999 г.“ - начало на структурен бум, а не спекулативен балон.

Основното убеждение на Уолстрийт е, че капиталовите разходи вече не са тежест, а оръжие, и че най-бързо харчещите са тези, които няма да изостанат. Но дори най-добре смазаната машина може да засече. През миналата седмица Super Micro Computer, производител на сървъри и ключов елемент в AI веригата, сви прогнозата си за приходи от 7 млрд. на 5 млрд. долара, оправдавайки се със „забавени доставки“.

Търсенето е стабилно, уверяват от компанията - проблемът е всичко останало. За пазар, привикнал да приема логистиката за даденост, това бе сигнал, че времето не винаги може да се купи, особено когато икономиката буквално работи на ток, бетон и мед.

Петте големи компании вече движат близо 45% от стойността на Nasdaq 100 и една четвърт от S&P 500, което означава, че посоката на американските пазари зависи от способността им да превръщат инвестициите в печалби.

Водещата банкова институция проучва 10 балона, образувани при акциите от началото на миналия век и установява, че тези периоди на екстремна надценка са донесли средни печалби от 244% за инвеститорите

BofA: Акциите от „Великолепната седморка“ са в балон, който ще расте още

Числата звучат почти нереално, ако не идваха от одитирани отчети: Microsoft очаква капиталови разходи от над 30 млрд. долара само за това тримесечие - темпо от 120 млрд. на годишна база, за да разшири капацитета на Azure. Alphabet увеличава инвестициите си до 85 млрд. долара за 2025 г. заради „огромното търсене на изчислителна мощ“.

Meta планира до 72 млрд. за следващата година за обновяване на центрове за данни и AI инфраструктура. Amazon комбинира рекордни инвестиции в AWS с растящ рекламен бизнес, който вече носи по 15 млрд. долара печалба на тримесечие. Дори Apple, традиционно дистанцирана от теми като инфраструктура, увеличи бюджета си, за да навлезе в AI директно върху устройствата.

Анализаторите от Wedbush и Deutsche Bank смятат, че това не е разточителство, а основа на бъдеща трансформация - монетарният скелет на епоха, в която всичко ще бъде „пропито с изкуствен интелект“. Но те също признават, че възвръщаемостта ще закъснее и че електроенергията и суровините вече се превръщат в критичен фактор.

„Ограничен капацитет“ се превърна в любимия евфемизъм в отчетите.

Microsoft нарича това най-голямото препятствие пред Azure, дори при ръст на приходите от 39%. Alphabet признава, че търсенето „надвишава предлагането“, и просто ускорява строежа, което задоволява клиентите, но изяжда маржа.

Войната за инфраструктура се измерва не в пазарен дял, а в мегавати. Забавени електрически връзки, липса на трансформатори, проекти за центрове за данни, които се бавят с месеци.

Държавното насърчаване, растежът на корпоративните оценки и свободните парични потоци сочат, че китайският фондов пазар има потенциал за дълго рали

Бавният бичи пазар: Защо Goldman Sachs вижда потенциал в китайските акции

Липсата на време създава нова икономика: производителите на сървъри имат рекордни поръчки, електроразпределителните дружества вдигат таксите за включване, а облачните компании плащат скъпо за пиково потребление, само за да останат онлайн. Meta е най-показателният пример: компанията все още генерира колосален паричен поток от рекламите си, който финансира прехода ѝ към AI без заеми, но уравнението започва да тревожи някои инвеститори.

Тази седмица петте отчета ще свият години инвестиционна теория в няколко числа. Microsoft вероятно ще започне с поредно силно представяне на Azure – доказателство, че партньорствата ѝ (от OpenAI до Oracle) все още се превръщат в реални договори.

Alphabet ще трябва да докаже, че рекордните ѝ разходи не подкопават, а повишават рентабилността на Cloud бизнеса. Meta продължава да обърква анализаторите – за едни е еволюция, за други – скъпо прахосване.

Apple ще затвори седмицата с ролята на контролна проба – все още компания, чиято логика е потребителска, а не инфраструктурна. Ако нейните клиенти продължат да харчат, останалата част от Силициевата долина ще може да си позволи да игнорира сметката за ток.

Петте гиганта молят инвеститорите за едно и също нещо – търпение: пари сега, капацитет после, приходи след това. Тази седмица ще покаже дали обещанията се материализират или започват да се сблъскват с физическите граници на електропреносната мрежа. Най-вероятният сценарий не е нито триумф, нито срив, а поредна „контролирана победа“ – стабилни приходи, свити маржове и уверения, че истинският резултат е „в процес“. Пазарът ще го нарече успех, защото алтернативата би означавала признание, че голяма част от бума все още се случва на строителните площадки.

Вярата, която поддържа този цикъл, не е само в AI, а в идеята, че времето е еластично - че доставките винаги ще наваксат с обещанията. Засега инвеститорите все още вярват в това. Революцията продължава по график — поне на хартия, дори ако подстанциите все още не са готови. Но търпението, също като енергията, има цена.

И тази седмица най-скъпите компании в историята ще трябва да докажат, че могат да я плащат.