Съветът за стандарти за финансова отчетност в САЩ (FASB), одобри промяна в стандартите за осчетоводяване, давайки "значителна възможност за собствена преценка" на компаниите при изготвянето на счетоводни баланси. Потенциалният ефект се изразява във възможността на компаниите да прикриват загуби, да манипулират приходи и да намалят, или спрат отписванията на активи.

Използването на mark-to-market беше в полза на инвеститорите, които имаха възможност по-лесно да следят пазарната стойност на компаниите и цените на акциите. Балансите бяха по-прозрачни и по-разбираеми, което водеше и до по-малко възможности за спекулации от страна на агресивните хедж фондове и съответно до по-ниска волатилност.

Какво се промени? Когато през 2007 стана ясно, че рейтинговите агенции не са давали точни оценки за риска на някои видове финансови инструменти, предимно ипотечните облигации и някои деривативни инструменти (за които няма достатъчно статистически данни за движението на цени), бяхме свидетели на многократни понижения на техните пазарни стойности и дори компаниите, които произвеждаха такива инструменти (Morgan Stanley, Bear Sterns, Lehman Brothers, CitiGroup) не бяха в състояние да определят стойността на активите в портфейлите си. На Wall Street последва недоверие и съответно масови разпродажби. Така идеята за прозрачно счетоводство (диктувано от пазарните цени на активите) се провали, причинявайки масова паника на един глобален и интегриран пазар.

Правилото на mark-to-market е създадено с презумпцията, че пазарите оперират рационално, без значение от вида на активите. Настоящата криза въведе ново понятие - "токсични активи" или активи, които малко инвеститори разбират и никой не желае в своето портфолио, каквато и да е предлаганата цена. Така пазарът престана да функционира, създавайки огромно разминаване между предлагана и искана цена (bid-ask spread).

Какъв ще е ефектът? Днес можем да кажем с достатъчна доза увереност, че много от компаниите ще покажат резултати над очакваните (предимно финансовите институции) защото изискванията за непрекъснати отписвания от техните потъващи деривативни портфейли отпадат.

Едва ли Wall Street може да бъде надхитрен по такъв начин, особено на пазар, където действат агресивни хедж фондове, търсещи ползи от разликите между пазарна и реална стойност. Неточните баланси ще стимулират волатилността, защото големите инвестиционни компании, които могат да си позволят да привлекат най-добрия талант, ще имат значителни преимущества над обикновените спекуланти, по-лесно заблудени от "значителна възможност за собствена преценка" за стойността на активите в балансите на компаниите.

Като цяло можем да сме оптимисти по отношение на посоката на банковите акции в краткосрочен план. Вероятността за национализация на банки изглежда е близка до нула.

Източник: Global Markets