Тясната връзка между доходността на американските държавни облигации и долара се разпадна, след като инвеститорите охладняха към американските активи в отговор на нестабилната политика на президента Доналд Тръмп.

През последните години разходите за държавното финансиране и стойността на валутата се движат успоредно, като по-високата доходност обикновено е сигнал за силна икономика и привличане на чуждестранен капитал.

Но откакто в началото на април бяха обявени митата на Тръмп за „деня на освобождението“, доходността на 10-годишните облигации се повиши от 4,16% до 4,42%, а доларът се понижи с 4,7% спрямо кошница от валути. През този месец корелацията между двете достигна най-ниското си ниво от почти три години.

„При нормални обстоятелства по-високите доходности са признак за силно представяне на американската икономика. Това е привлекателно за притока на капитали в САЩ“, казва Шахаб Джалинус, ръководител на отдела за валутна стратегия за Г10 в UBS.

Но „ако доходността се повишава, защото дългът на САЩ е по-рисков, поради фискални опасения и несигурност в политиката, в същото време доларът може да отслабне“, казва той, посочвайки пред Financial Times, че това е модел, който „се наблюдава по-често в нововъзникващите пазари“.

„Големият и красив“ данъчен законопроект на президента, заедно със скорошното понижение на кредитния рейтинг на САЩ от Moody's, поставиха устойчивостта на дефицита в центъра на вниманието на инвеститорите и оказаха натиск върху цените на облигациите.

ЕС има уникална възможност да се възползва от съмненията на инвеститорите относно САЩ и да популяризира еврото като резервна валута, твърди главният икономист на ING Марике Блом

Европейски облигации: Общият дълг като шанс за валутна и финансова доминация

Анализ на Торстен Слок, главен икономист в Apollo, сочи, че спредовете на суаповете за кредитно неизпълнение на САЩ – които отразяват цената на защитата на заем срещу неизпълнение – се търгуват на нива, подобни на тези в Гърция и Италия.

Атаките на Тръмп срещу председателя на Федералния резерв Джей Пауъл също уплашиха пазара. Президентът повика Пауъл в Белия дом тази седмица и му каза, че прави грешка, като не намалява лихвените проценти.

"Силата на американския долар идва отчасти от институционалната му цялост: върховенството на закона, независимостта на централната банка и предсказуемата политика. Това са компонентите, които правят долара резервна валута”, казва Майкъл де Пас, глобален директор по търговия с лихвени проценти в Citadel Securities.

“Последните три месеца поставиха това под въпрос.“

Инвеститорите се питат дали е настъпила фундаментална промяна в корелациите между класовете активи, пишат анализатори от Goldman Sachs в доклад в петък.

„В новите опасения около независимостта на Федералния резерв и фискалната устойчивост се забелязва най-ясно разликата в моделите на активите”, се посочва в доклада.

“Скорошното отслабване на долара, съчетано с по-високите доходности и по-ниските цени на акциите представлява предизвикателство и за двата обичайни хеджиращи инструмента в портфейла“, допълва Goldman.

В миналото фондовете, които не включваха американски акции, не привличаха особено вниманието на инвеститорите, но през последните три месеца те са привлекли европейски вложения от близо 2,1 милиарда долара

Европейски и азитаски инвеститори търсят убежище извън САЩ

По-слабата американска валута се дължи отчасти на това, че притежателите на активи, деноминирани в долари, все повече търсят начини да хеджират тези инвестиции, като заемат къси позиции в зелените пари.

„Колкото повече политическа несигурност има, толкова по-вероятно е инвеститорите да повишат хеджиращите си съотношения“, казва Джалинус от UBS.

Goldman Sachs предлага на инвеститорите да се позиционират за отслабване на долара, особено спрямо еврото, йената и швейцарския франк, които са скочили през последните месеци. Финансовият гигант добавя, че „тези нови рискове създават солидна основа за някои инвестиции в злато“.